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比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
今年美國經濟復甦勢頭強勁，消費就業等數據表現理想，美元也不斷走強。但同時中國等新興市場貨幣持續下跌，部分出口相關企業可從中受惠。本週筆者推介裕元集團(0551)，因其作為環球領先的運動鞋製造及銷售商，受惠美國經濟復甦及中國體育產業廣闊的增長前景，且估值吸引，派息率高，值得留意。
業績表現理想 中國市場潛力大
集團是Nike、Adidas、Reebok、New Balance、Puma及Timberland等大型國際品牌公司的原設備製造商，產品主要銷往歐美及中國等亞洲市場。業績方面，截至2015年9月止九個月，集團收入按年增長5.8%至62.78億元（美元，下同），毛利率微升0.7個百分點至22.7%，純利按年增長36.6%至2.86億元，表現理想。
歐美經濟復甦可帶動相關消費增長，加上明年是奧運年，集團銷售可望進一步提升。集團於中國、越南及印尼等國均設有生產線，人民幣及新興市場貨幣貶值，可大幅降低集團生產成本；同時國際品牌鞋類製造之所有收益均以美元計值，美元強勢有助提升毛利率水平，利好業績表現。
另外，近年中國消費者購買力持續提升，政府也不斷出台政策，支持體育行業發展，對運動相關產品的刺激正面。內地體育用品市場仍有近萬億元人民幣的增長空間，集團客戶面廣，品牌豐富，可顯著受惠。同時，集團冀繼續改善銷售渠道，打通線上線下連接，提升營運效率，可為長遠增長添加動力。
估值方面，以12月14日收市價25.85港元(下同)計，裕元集團市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為13.51倍和1.23倍，派息率也達到4.64%，考慮到集團未來增長動力，估值仍相當吸引。集團競爭優勢大，議價能力高，未來持續受惠歐美復甦，業績有望繼續造好，投資者不妨在現水平買入，目標價32.0元，止蝕位24.0元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
■本欄逢周二刊出
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