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2015年12月18日 星期五
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印鈔令金融系統水浸 「困難剛開始」


聯儲局一如市場預期加息,不過有分析指,執行加息決定並不容易。聯邦基金利率長期低企,金融系統充斥聯儲局熱錢,令傳統利息工具失效,意味局方或需推出更激進的新政策措施。

雖然分析大多預期新貨幣政策將順利實施,不過今次貨幣緊縮周期有試驗性質,意味過程未必一帆風順。瑞信分析員波扎爾及斯威尼認為「困難剛開始」,指出自上次加息周期以來,金融系統已完全改變。傳統上,聯儲局透過控制聯邦基金市場的資金來控制利率,不過局方在過去數年採取量化寬鬆(QE)措施,透過印鈔向銀行買入大量債券,令金融系統「水浸」。

聯儲局近年為確保聯邦基金利率在目標區間內,已引入利率上、下限及隔夜逆回購操作(RRP)等新工具。為配合今次加息,局方將逆回購利率由0.05厘加至0.25厘。分析指,即使局方設法令聯邦基金利率升至目標區間的中點,其他固定收益市場會否配合仍是疑問。

有經濟師認為,聯邦基金市場規模已由每日3,500億美元(約2.7萬億港元),急跌至現時500億美元(約3,876億港元),規模不足以執行聯儲局利率決定,因此聯儲局應尋找制定利率的新機制。

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