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2015年人民幣國際化繼續加速，碩果纍纍。主要亮點包括在卡塔爾、泰國、瑞士、加拿大、智利、匈牙利、南非、阿根廷及贊比亞新設人民幣清算行；開啟香港與內地基金互認；人民幣外匯中間定價機制進一步改革；企業外債發行由審批制轉註冊制；外國外匯儲備╱主權財富基金及國際組織投資境內銀行間市場限額開放及被首次准入中國外匯市場；QFII╱RQFII繼續擴域擴容；人民幣中央跨境支付系統（一期）開業運行；英國發行人民幣主權點心債；韓國發行人民幣主權熊貓債；人民銀行在倫敦發行人民幣央票；境外商業銀行首次獲准發行熊貓債等，不一而舉。當然，完美的收官之作應屬11月30日人民幣成功被接納為國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權貨幣（SDR）籃子成員之一，成為第三大成分儲備貨幣。
中企美元債去年勝發達國家
在市場方面，雖然人民幣在2015年經歷風風雨雨，但離岸人民幣債券市場的表現仍可算不俗。具體而言，以「中銀香港─富時離岸人民幣債券指數」來計算，年初至今的總回報約為3.11%，與2014年3.24%的表現相若。如果考慮今年4.2%人民幣兌美元貶值，按美元計價的總回報約為－1.1%。這並不弱於投資全球美元債券，因為按iBoxx高流行性債券指數，就品質分塊，投資級的美元債總回報約為－0.7%，高收益債券則為－5.5%。中資企業發行的美元債可謂一枝獨秀，2015年總回報達4.7%，勝過發達國家美元債。
然而，美中亦有不足。在經歷了2014年的跳躍式增長後（同比增長105%），2015年全球的離岸人民幣新債發行量（不含存款證）大幅萎縮，比2014年下降44%至約1,570億元人民幣，雖然人民幣存款證的發行量同比僅下降5%，仍達2,540億元人民幣。
離岸人民幣債券發行量的顯著下降主要是受境內債券收益率大幅下行的影響。中資企業更多選擇境內融資，境外發行減少。中資發行人在年內發行佔比由2014年的84%下降到2015年的51%。令人鼓舞的是，2015年歐洲和韓國企業極為活躍，其人民幣債券發行量佔了市場的28%。
人幣債二級市場表現料不俗
展望2016年，全球央行政策的分歧仍然持續。美聯儲小步加息，歐日繼續推行量化寬鬆政策，中國或有望延續積極的貨幣政策。在複雜的國際環境背景下，人民幣國際化仍將繼續邁步向前。深港通、上市註冊制、個人境外投資試水、人民幣項下資本繼續有序開放等將是新一年的亮點。
雖然人民幣仍有下行壓力，但人民幣加入SDR的因素將帶來全球更多對人民幣資產的需求和信心。中國亦將更負責任地發揮人民幣在全球經濟和金融活動中的積極且穩定的作用。我們預期，2016年離岸人民幣債券發行總量在2015年的較低基數上有10%的增長，人民幣債券在二級市場上的表現仍將不俗。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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