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國浩資本
中芯國際(0981)為中國最大的半導體製造廠，自本行11月30日的買入評價後下跌了1.3%，但同期的表現依然超越恒生指數的3.9%和國企指數的3.9%跌幅。股價相對硬淨是受到公司強勁的基本面所支持。因此本行重申買入建議，3個月目標價根據1.25倍2015年市賬率計算維持在0.88元。市場共識目標價為0.90元。我們認為公司將在2月發佈強勁的2015年第4季業績，有可能是股價上漲的催化劑。
作為回顧，公司在2015年第三季錄得8,260萬美元的盈利，按年升74%並按季升8%。公司的盈利因為較市場預計為好的收入及毛利率而高於市場預測。收入按季升4.3%(高於管理層之前定下的1%至3%收入增長目標)，達5.70億美元的紀錄高位。毛利率從2015年第二季的32.3%微跌至2015年第三季的32.0%（高於管理層定下28%至30%的毛利率目標）。
毛利率料28%至30%
管理層預計公司2015年第四季的收入將按季升3%至6%，達5.87億美元至6.04億美元，而毛利率則為28%至30%。管理層定下的強勁目標令市場感到驚訝，因為市場預計半導體行業將在未來3至6個月因為全球經濟增長放緩而受到強勁的下行壓力。台積電身為全球最大的半導體公司，亦預計其收入在2015年第四季將會錄得下跌。根據彭博預測，公司的收入和利潤將於2015年分別達22.1億美元及2.85億美元，分別按年升12%及126%。
考慮到中芯國際技術的進步及中國對智能產品強勁的需求，本行公司的長線前景良好。公司現價相當於12.6倍2015年市盈率及1.11倍2015年市賬率，在本行看來被市場所低估。(摘錄)
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