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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
環球股市於2015年第3季度末見底並於10月份大幅反彈，受惠於當時聯儲局聲明較預期更為溫和的取態。雖然美國最終於2015年12月宣佈九年來第一次上調聯邦基金利率，但市場並未立即作出太大的反應，美元及長期美國國債孳息率均未出現明顯變動。
美元走強 料新興市場續波動
筆者認為目前美國恰到好處的經濟溫度(不冷亦不熱)對於今年的環球投資市場屬於較佳情況。因為緩慢的美國經濟復甦過程將令聯儲局對提高利率繼續保持審慎，也將促使歐日央行及人民銀行繼續維持寬鬆貨幣政策，為環球資產價格帶來一定支持。展望未來，聯儲局的動向及內地經濟增長放慢的情況將繼續主導投資者的風險胃納，而美元走勢可能導致新興市場表現於今年再度波動。
鑑於已發展國家低通脹及環球經濟溫和復甦仍是2016年的投資主題，筆者認為已發展市場股市仍會吸引資金流入。筆者首選的已發展市場仍是歐洲股市，因為擴大貨幣寬鬆政策規模將成為歐股回報的重要驅動力，而企業盈利改善或會成為今年的另一個催化因素。另一個重點關注的市場是日本股市，不過2016年日本央行寬鬆政策及日圓疲弱的程度或不及歐洲那般強勁。
本季度，筆者已下調美國股市評級，因為筆者預期今年美國股市於企業盈利增長及估值方面將難有較大的突破。反而今年市場或會對美國勞工成本上升及企業持續擴張利潤率的能力產生憂慮，而美股若有所回調筆者將會專注於部分關鍵行業，例如與消費相關之科技及醫療保健股，因這些板塊將成為美國國內消費開支進一步增強的主要受惠者。
今季經濟增長率或進一步下行
亞洲方面，所有關注焦點仍集中在中國經濟增長放緩及政府的改革議程。進入2016年第1季度，經濟增長率或會面臨進一步下行壓力，而市場普遍預期當局需要推出更多大規模的支持政策以避免經濟「硬着陸」。2016年，筆者預期消費及服務行業的表現將會相對優於工業生產及製造板塊，因為消費及服務業仍受到決策者的支持，而工業仍面臨產能過剩及重組問題。鑒於中央將積極實施清除過剩產能及達成降低槓桿的目標，未來幾年當局或不會重新加快投資開支及擴大地方政府的資產負債表。內地及香港股市選股方面，投資者須專注於新經濟中表現出色的贏家。 （以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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