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匯業證券策略師 岑智勇
2015年中提出的《中國製造2025》，是中國製造業未來發展方向之一，預計到2025年，中國將達成從「製造大國」變身為「製造強國」的目標，而到2035年，中國的製造業將達成趕超德國和日本的目標，而要實現上述目標，利用機器人去提升生產質素，將會是重要的一環。
主打6軸機器人 市值13萬
在香港上市公司中，於2004年上市的國際精密（0929）是少數具能力生產機器人的公司，公司主業為製造高精及組裝密金屬零部件業務，產品用於硬盤驅動器（HDD），液壓設備及汽車零件等上。客戶包括全球頂級資訊科技、液壓動力、汽車及電子等企業。
在個人電腦市場步入飽和階段，公司近年大力發展機器人的業務，據悉，公司已向客戶演示，市場反應不錯，今年開始進入具規模的投產階段，生產4軸5軸6軸機器人，並主打6軸（即活動方向靈活度最高的機單人），目標今年、明年及2018年分別生產900台、6,000台及1台，其生產的機器人技術精準度已達0.002む（CM）め，媲美全球領先企業的成熟技術。以現時6軸機械人現時市價130,000人民幣一台，若集團能在2016年悉數出售600台，不難產生逾億元的營業額，成為業務增長的新動力。正因為這一點，國際精密近日獲內地公司看中，並展開了一場收購戰。
深圳上市的寶安科技（000009 SZ）自1月5日起不斷增持國際精密，持股量由不足5%升至20.15%，成為集團的第2大股東。寶安科技早前更提出收購，每股作價僅1.5元。
寶安出價低 財顧建議拒收購
不過，國際精密發表委任獨立財務顧問瑞東的表現，指寶安科技所提出的要約，對獨立股東及購股權持有人而言並非公平合理，並建議拒絕要約，而獨立董事委員會亦同意這個觀點。
國際精密資產淨值近16億，每股1.72元。較要約價1.5元計，折讓12.8%，作價估值較同業耐世特（1316）、京西重工（2339）、華眾車載（6830）及浙江世寶（1057）為低。
值得留意的是，這還未計入國際精密即將發展機器人業務的估值，而內地機器人行業方興未艾，香港明顯落後；向國際精密提出收購的寶安科技，顯然是一頭識途老馬。事實上，A股市場有不少從事相關業務的公司，其中機器人（300024）的市盈率及市賬率分別為118倍及15倍。另方面，丹麥機器人公司Universal Robots被汽車測試公司Teradyne （TER） 以2.85億美元收購，估值為Universal Robots銷售額的7.5倍。由此可見，持有國際精密的投資者不妨待收購者寶安科技提出更佳合理價，才善價而沽。
（筆者為證監會持牌人士，並無上述股份權益）
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