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比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
去年內地風電行業出現搶裝潮，但年底國家發改委落實下調風電上網電價之後，風電股隨即出現大幅度調整。短期來看，風電行業負面消息或已被過度反應，未來內地風電裝機量仍有巨大增長空間，風電設備商可持續受惠。本周筆者推介中國高速傳動（0658），因其為內地風電機械傳動設備的龍頭供應商，受惠國策推動，發展前景吸引，且當前股價已大幅回落，值得留意。
業績具增長空間
集團主要從事研究、設計、製造及分銷風力發電及工程用途上的各種機械傳動設備。據集團公佈的中期業績，截至2015年6月底，去年上半年集團收入同比增長20.4%至47.51億元，毛利同比上升39.4%至14.08億元，純利更同比大增198.6%至5.24億元，表現理想。
集團佔內地風電機械傳動設備市場份額超過一半，是風電搶裝潮最大受惠者之一，預計全年業績將會獲得大幅增長。不過，去年底發改委開始落實調整風電的上網電價，於2016年及2018年分別下調3.2%和5.2%，雖然下調幅度及調整頻率均小於市場預期，但市場迅速拋棄風電股，由去年10月底至今，風電股跌幅普遍達兩成左右。
今年內地風電裝機增速放緩機會大，但該影響也已反映在股價之中，且有過度反應之嫌。中長線來看，中央仍大力支持風電發展，預計2020年實現風電2億千瓦的裝機目標難度不大，不排除會上調目標至2.5億至2.8億千瓦，因此，雖然搶裝潮已過，風電裝機量仍有巨大的增長空間。另外，集團也積極拓展海外市場，與大客戶GE合作緊密，出貨量持續上升；同時也與Vestas合作順利，預計2017年訂單有望取得突破性增長，集團收入結構有望進一步改善。
估值方面，以2月1日收市價5.66港元（下同）計，中國高速傳動市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為15.69倍和0.85倍，考慮到其領先地位及增長前景，估值並不算高。集團可持續受惠國策扶持及棄風限電改善等，增長前景不俗，且股價已由去年10月高位回落超過三成，投資者不妨在5.4元附近買入，目標價7.5元，止蝕位4.8元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
■本欄逢周二刊出
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