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統一證券（香港）
維達國際（3331）2015年度業績顯著倒退，全因滙兌相關虧損和支出增加所致，惟集團已做了匯率對沖措施，而內地緊縮的環境法規，有助行業產能過剩的壓力得以紓緩，並加強集團產品收入結構，因此僅稍降其2016年核心淨利潤增長率至15%（撇除潛在的匯兌虧損因素）。
基於預測盈利下調，我們將目標市盈率（PE）調整至18倍，以2016年預測核心每股盈利（EPS）0.77港元計算（未計潛在的匯兌虧損及股權變動），目標價13.86港元，並下調投資評級至「中性」。
去年純利急跌47%
2015年集團全年收入為96.96億元，按年增長21.42%，撇除於2014年收購愛生雅於內地、香港及澳門業務的因素後，收益增加13.5%（其中15.3%為自然增長，-1.8%為滙率影響）；毛利率微升0.3個百分點至30.5%，然而純利則下跌47%至3.14億元。紙巾業務收入增長18.9%至93.57億元；個人護理業務收入增長1.94倍至3.39億元，佔整體比重上升2.1個百份點至3.5%。電商收益按年急增1.24倍至12.48億元，佔整體比重上升約6個百份點至13%。
集團大部分收益以人民幣計值及結算，而大部分借貸及應付賬項均以港元及美元計值（約6成），因此人民幣貶值對其造成外滙交易損失，該分部由去年同期的1,800萬元大幅擴至3.09億元，影響盈利表現。若撇除包外滙交易損失在內的若干項目，集團稅前溢利應增長6.6%至7.89億元。
據財務總裁表示，人民幣貶值對集團業績帶來一定影響，但同時亦令木漿價格下跌，利好產品毛利率。集團人民幣借貸比率已由2014年的8%增至去年底的42%，未來將加大人民幣借貸比例以作自然對沖，預期能抵消人民幣有可能進一步貶值的影響。
據主席李朝旺表示，去年在中國競爭激烈的市況下，還有內地對環保要求提高，為行業帶來不少挑戰，惟集團過去一年憑藉品牌等優勢，仍保持了較高增長和穩定的毛利率，今年將繼續加強品牌路線，進行業務整合，並多銷售高毛利產品，以避免價格競爭。
擴造紙產能至104噸
此外，集團指內地對廠房生產污染監管提高，其生產過程符合要求，故反而認為環保政策有利未來發展，並有利行業整合。
集團預計於今年下半年在山東和三江分別新增3萬噸及6萬噸產能，年底造紙設計產能將達每年104萬噸。此外，集團亦收購位於廣東省三江的生產基地，此舉可增強集團的長遠資產基礎。
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