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■受市場憧憬「兩會」有好消息，港股及A股昨均大升。圖為一名女子駐足上海外灘。 新華社
惠譽力撐：中國有能力應對風險
香港文匯報訊（記者 涂若奔）在兩會前夕，評級機構穆迪昨將中國的主權信用評級展望從「穩定」下調至「負面」，並列舉三大理由，分別是出於對政府債務不斷增加、外匯存底下降和改革前景不確定的擔憂。但另一評級機構惠譽則相信，中國仍有強勁的資產負債表應對風險，維持中國主權評級「A+」，前景保持穩定。澳新、渣打等大行亦認為穆迪降中國評級展望影響有限。而受市場憧憬「兩會」有好消息，港股及A股昨均大升。
繼標普聲稱將調降中國評級之後，穆迪昨出手下調中國主權評級展望，由「穩定」降至「負面」。穆迪在報告中聲稱，下調評級的主要推動因素如下：第一是中國目前及未來財政指標走弱，這體現在政府債務上升以及政府資產負債表上龐大且不斷增加的或有債務。第二是由於資本外流，政府外匯儲備緩衝持續下降，凸顯了政策、貨幣與增長風險。 第三是鑒於改革面臨艱巨挑戰，政府為解決經濟失衡而實施改革的能力存在不確定性。
穆迪憂中國政府債務續升
報告又用了不少篇幅對這三大理由詳細解釋，稱根據其測算，政府債務佔GDP的比例從2012年的32.5%升至2015年底的40.6%。預計到2017年該比例將進一步升至43%，原因是寬鬆的財政政策立場可能會導致政府支出增加及整體減稅。 又稱，由於較高的債務負擔影響商業投資，而且人口結構變化越來越不利，因此如果不進行可靠、高效的改革，中國的GDP增長放緩將會更加顯著。政府債務增長速度將超過目前的預期，上述情況可能會引發資本進一步外流。
不過，穆迪維持了中國「Aa3 」的長期高級無抵押債務評級與發行人評級，以及「(P)Aa3」的高級無抵押債務計劃評級。報告稱，中國的財政和外匯儲備依然龐大，使政府有時間落實部分改革措施，並逐漸解決經濟失衡問題。這支援了維持中國Aa3評級的決定。
惠譽關注中央撐經濟訊息
另一評級機構惠譽，其亞太區主權評級主管高翰德表示，該行現時對中國的主權評級是A+，展望穩定，雖然中國面對系統性風險，經濟依然脆弱，但相信中國仍有強勁的資產負債表應對有關風險。他又說，會留意人大會議上，中央處理系統性問題的策略，若當局中期經濟策略的清晰度下降，或對執行相關策略的信心或意願減低，有機會對評級帶來負面影響。
標普目前給予中國長期信用評級為「AA-」，為第四高評級，前景展望為「穩定」。
有市場人士擔心，穆迪下調中國評級展望或會抬高中國政府和企業今後的融資成本，不過，內地債市對此報告幾無反應。據彭博數據，截至昨日中午，中國2026年到期、票息2.85%國債買價殖利率跌1個點子，報2.87%。中國國債5年信用違約互換（CDS）亦續跌至131附近，但經過之前數月的攀升，目前水平較11月低點仍高出約35個點子。分析師指出，穆迪並未改變對中國的評級，且中國的國債絕大多數是對內發行，因而報告對內地債市影響不大。但是，這對今後中國政府和公司發債都將是不利的。
債市對降評展望反應平淡
外資行普遍認為，穆迪的報告對中國影響有限。澳新銀行認為，穆迪下調中國評級展望的原因並非新的憂慮，只是確認市場已知的問題。渣打高級亞洲利率策略師劉潔表示，由於近日離岸人民幣國債交易不活躍，且缺乏流動性，故債巿對展望評級下調的反應平淡，但相信對匯市有較大影響。
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