|
上周四歐央行行長德拉吉突然大舉出招減息兼擴大QE規模，遠超市場預期，消息即時使到歐元大跌歐股大升。然而，德拉吉隨後表示今次減息已是極限，投資情緒立即改變，市場繼而反轉，歐元先挫後揚，波幅逾3%，歐股則先急升後大跌，美股亦缺乏方向。
歐央行一如預期，把存款利率減0.1厘，至-0.4厘，但意外地連另外兩個政策利率也下調。歐央行近年一直拒絕再削減作為最重要指標利率的再融資利率，可是今次也把該利率削減0.05厘至0厘，意味着銀行可在每周拍債以零息借款。供銀行由歐央行借入隔夜貸款的邊際貸款利率減0.05厘至0.25厘。
銀行融資成本降
在各項舉措中，最值得關注的有兩點：其一，歐央行把投資級非銀行企業債，納入規模由600億歐元提高至800億歐元的資產購買範圍。此舉的作用是，優質企業債價格貴了，投資者為求較佳回報，將轉向銀行債和次級債，間接降低了銀行的融資成本。
其二，再融資利率降至零息，可以紓緩銀行因存款利率更低而對其利潤率造成的負面影響。為此，雖然當天歐股下挫，但歐元區銀行股指數則大漲4.9%。
合規企業債不多
不過，有關舉措也有不足夠的地方：一是投資者在買入企業債時未必會關注基本面，當歐央行寬鬆政策最終結束時，後遺症則大。二是不少企業本身現金充沛而毋須發債，合規企業債數量少。
表面看，今次遠超市場預期的舉措對金融市場的影響僅曇花一現，是德拉吉補充謂減息已到終點，以及過去幾年歐央行每次推出寬鬆政策皆沒能使到通脹有起色，投資者對今次會否有效提振通脹也存疑。
其實，歐央行能否得嘗所願，通過量寬提振通脹，刺激經濟，還得過全球其他央行這一關。至少短期內，本周日、美央行議息，其中美國聯儲局的取態尤其關鍵。預料兩者將按兵不動，但會後聲明及言論備受關注。假如日、美央行不配合，歐元匯價隨時不跌反升，就會打破德拉吉的如意算盤。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
|
