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群益證券(香港)執行董事 曾永堅
A股經過連續七個交易天上升後，昨天盤整。儘管人民銀行繼續進行逆回購操作以提高市場流動性，但人行發文否認其行長的言論並非鼓勵儲蓄進入股市，消息成為抑制Ａ股表現的陰霾。人行表示周小川言論的原意並非直接指解決中國借貸比例高的方式就是通過股票市場融資，人行意見隨即替市場憧憬中央重新加大槓桿而降溫。
上證綜合指數周二主要於3,000關卡爭持，證券股與銀行股普遍皆未能延續周一升勢，尤其前者周二全線回吐。上綜指周二終盤下跌0.64%，於2,999點作收，深證綜合指數終盤下跌0.3%，創業板指數則下跌0.24%作收。滬深兩市成交金額較周一顯著縮減29.1%。
自從中國證券金融公司上周五大幅降低「轉融資」（貸款予證券商）7至182天期的五項利率逾30%後，A股成交金額周一急增至4個月最高水平，而兩市兩融餘額亦大增181.1億元，連續第三個交易日大幅上升，並創最近三個半月最大單日增幅，主因明顯是中證金公司的行動被市場解讀為中央重新「加槓桿」的訊號。
釋放流動性良性循環
基於中證金把182天期的利率由4.8%大幅減至3%，意味證券商能以較低利率借錢，令轉借予證券商旗下客戶的利率亦有望可下調，形成釋放流動性的良性循環。因中證金目前本身亦有業務壓力，其「轉融資」餘額僅剩下114億元，較去年融資高峰期時的千億元，大跌近90%，反映中證金亦有誘因促進融資活動回升。
中證金上周五的決定，適逢周小川於周日在中國發展高層論壇上表示，內地經濟整體槓桿率和儲蓄率均偏高，希望加快發展資本市場，使國民儲蓄更大比例投入股本融資，以減少企業對借貸槓桿的依賴，降低企業槓桿，有關言論曾引導市場認為中央政府重新促進資金投進股市。 (筆者為證監會持牌人士)
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