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南華金融集團高級策略師 岑智勇
周內的焦點之一，是全國人大常委會委員長張德江訪港，出席首屆「一帶一路高峰論壇」。張委員長提到香港要把握機遇，尤其在資金融通、推動人民幣國際化和「一帶一路」投融資平台建設等方面。同時，張委員長也表示支持香港強化全球離岸人民幣業務樞紐地位，在「一帶一路」沿線拓展人民幣業務，亦支持香港協助開展基建專案投資、融資、資產管理等金融業務，為「一帶一路」建設拓展資金管道，且支持香港為「一帶一路」建設提供保險和再保險服務，對沖和化解風險。
國家進一步明確香港在「一帶一路」中的角色，似乎都離不開金融和專業服務。不過，觀乎在港上市的金融板塊，似乎在周內都未見異動。至於另一個備受市場憧憬的深港通，張委員長訪港時並未有提及，相信也是令金融板塊未見異動的原因。
去產能助提升競爭力
周內，筆者在接受內地媒體訪問時，被問及的並非「一帶一路」的問題，反而是與煤炭板塊相關的問題。中國總理李克強在5月18日主持召開國務院常務會議，要求中央企業控制虧損，降低債務，提升競爭力，今明兩年力爭實現降本增效1,000億元人民幣以上，今明兩年壓減央企10%左右鋼鐵和煤炭現有產能。
受上述消息影響，煤炭開採及相關貿易股份，於本周後期都有不錯表現，並隨大市向好。在板塊中，只有小部分企業在最新財年錄得盈利，例如中國神華（1088）、兗州煤業（1171）、伊泰煤炭（3948）及鴻寶資源（1131）；其餘大部分都在最新財年錄得虧損，行業的經營情況難言理想。
鴻寶攻印尼 ROE高
在上述四者中，以鴻寶資源的股東回報率（ROE）最高，達9.23%。可是，公司的主要業務地點在印度尼西亞，與內地煤炭行業的改革關係不高，同時也曲線說明了內地煤炭板塊之不濟。以邊際利潤（Marginal Profit）角度去看，繼鴻寶資源的11.9%之後，最高便是中國神華的9.97%。中國神華的ROE只為5.1%，原因是之一是其財務槓桿（Financial Leverage）只為1.85倍，較其他同業為低，故風險也相對較低。
中國神華除了具備高邊際利潤和低負債的優點外，其市值高近400億元，規模也較其他同業為大。在內地推行煤炭行業改革的過程中，中國神華或有機會併購其他經營表現欠佳的同業，成為行業改革的受惠者，值得留意和憧憬。
（筆者為證監會持牌人，
無持有報告內推介證券權益）
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