投資攻略：景氣不悲觀歐大型股可吼

http://paper.wenweipo.com [2016-05-23]

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■歐洲央行寬鬆貨幣政策持續釋出流動性，尤其德國、意大利及葡萄牙可望擴大財政支出，將為歐洲經濟注入一大活水。圖為歐洲央行總部。資料圖片

據湯森路透顯示，歐洲已公佈財報的245家企業中，有54%財報結果優於預期、高於歷史平均，其中能源、基本金屬及耐用品獲利優於預期的比重更逾六成。整體而言，第一季預估衰退9.9%，扣除能源則衰退4.6%，其中僅工業(133.5%)、基本金屬(6.4%)、公用事業及通訊服務(5.7%)為正成長，各產業的差異性也較以往大。雖然市場對歐洲企業今年獲利仍保守看待，所幸歐洲經濟仍維持緩步復甦，歐盟執委會預估歐元區今明兩年經濟成長率至1.6%及1.8%，歐洲央行對景氣亦不悲觀，認為歐元區經濟仍在復甦當中，融資形勢整體已有改善，維持適度的寬鬆政策也將對歐洲經濟及企業獲利帶來幫助。 ■富蘭克林證券投顧

雖然短線仍有眾多不確定因素，包括英國脫歐公投、西班牙國會選舉及希臘債信疑慮等，大盤走勢可能偏向震盪，但仍可透過精選各股，從評價面已被遭低估、但具備成長空間的產業來着手，瑞士信貸認為，相對歐元區經濟成長率，股市已出現折價，低油價、內需強勁、信貸成長將支持歐元區經濟成長，對歐股仍維持加碼的看法。

央行放水助提振經濟

歐洲仍面臨新興市場成長動能不足、難民移民潮及英國退歐公投等風險，這些多都屬於結構性的問題，需要較長的時間來調整，在投資者疑慮仍存之前，市場可能還是較為震盪，所幸仍有亮點可以對歐股及歐洲經濟帶來支持：(1)政策面：歐洲央行寬鬆貨幣政策持續釋出流動性，財政政策緊縮程度也在放緩，尤其德國、意大利及葡萄牙可望擴大財政支出，將為歐洲經濟注入一大活水，德國政府公佈2017年財政預算即提高基礎建設與國防支出，總支出將較今年增加2.7%；

大企業獲利逐季改善

(2)基本面：家庭消費仍是經濟成長驅動主力，企業投資若能進一步增加，可望增添經濟成長動能；(3)獲利面：湯森路透預估道瓊歐洲600大企業2016年獲利將逐季改善，全年度獲利成長率為3.2%，其中與景氣聯動度高的循環性產業如消費、健康醫療、金融、工業及通訊服務多有高於平均的表現。

投資時可着重佈局立足於歐洲、營運與歐洲相關的企業，評價面相對具吸引力，金融、工業及耐用品類股可望有相對突出的表現，尤其定向長期再融資計劃(TLTRO)對大型銀行相對有利，銀行獲利及體質也在改善中，目前價格仍遭大幅低估。建議現階段可透過聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金美元避險股份或側重歐美大型績優股的全球股票型基金長期投資。