第一上海
敏華控股(1999)2016 財年銷售收入按年升11.8%至73.3 億元，公司毛利率按年上升3.9 個百分點至39.5%，主要原因是自16 財年度第二季度以來主要原材料價格的下降使毛利率逐月上升所致。公司其他收入按年下降45.1%至1.76 億元，費用率按年提升0.7 個百分點至21.5%，公司股東應佔溢利按年上升23.4%至
13.3 億元，末期派息19 港仙，全年派息比率51.0%。公司核心盈利按年上升34.4%至13.6 億元，且下半年核心盈利的增幅更是高達47.8%至7.5 億元。
北美地區收入增長12.9%
分區域來看，北美收入按年增12.9%至40.0 億元，佔總收入的54.5%，美國商務部公佈數據顯示，2016年3月美國私人業主新屋開工總量按年率計算約為108.9 萬戶，較2015年3月上升14.2%。歐洲及其他海外市場收入按年下降13.0%至7.9 億元，佔總收入的10.8%。
內地每年新增200 加盟店
2016 財年公司內地店舖數按年淨增加204 家至1,645 家，公司計劃未來每年新開店數約200 家。公司聘請了劉德華為形象代言人，並在央視和各大衛視進行廣告宣傳，內地沙發市場增長前景廣闊。
估值吸引 目標價13.9元
我們預計公司2017-2019 財年收入增長14.5%、13.6%和11.9%至83.9 億元、95.3 億元和106.6 億元，預計公司2017-19 財年的股東應佔溢利按年增長19.8%、24.4%和1.4%至15.9 億元、19.8 億元和20.1 億元。我們仍維持2017 財年的17 倍市盈率為公司估值，得出公司目標價為13.9 元，較現價有29.0%的上升空間，維持買入評級。