康證及資產管理董事 黃敏碩
合生元(1112)主要從事製造與銷售嬰幼兒營養品、嬰幼兒護理用品、成人營養補充劑及護膚品等。於今年首季，集團的嬰幼兒營養及護理用品收益為8.7億元人民幣(下同)，按年減少12.8%，佔總收入比例由去年同期的71%降至今年的59%，而成人營養及護理用品則大增48.8%至6億元，其收入佔比亦由去年的29%，大幅提升至今年的41%，成為增長的亮點。
集團去年收購 Swisse Wellness 83%股權，有利開拓成人營養及護理用品市場，並轉型為涵蓋嬰幼兒及成人的全方位產品供應商，符合全面二孩及大健康的趨勢。受惠成人營養及護理品的毛利率較高，加上集團正致力拓展有關市場業務，預期今年相關產品收入佔比可進一步擴大，而年銷增長更可達7%至19%，再配合公司未來將會集中與 Swisse 進行整合，業績表現值得憧憬。
嬰幼兒配方質管提升
截至去年底止，集團於全國整體嬰幼兒配方奶粉市場的銷售份額為5.9%，按年提升0.3%，而企業對客戶(B2C)的線上銷售市佔率則為1.5%，居行業前十。由於其電商業務於2014年才開始，故目前的收入佔比只有約3.7%，比例仍屬偏低，惟公司期望未來3年電商收入佔比可提升至10%，長遠希望與行業同步，達到超過20%的水平，成為另一的主要銷售渠道。
另外，根據阿里巴巴的數據顯示，Swisse截至今年首季於天貓及淘寶的保健品類銷售業績排行首位，料可持續受惠中國醫療保健市場的高速增長。同時，國家食品藥品監管總局亦將加強對嬰幼兒配方奶粉的質量監管，有利行業健康發展，同時對具技術及領導地位的大型乳企更為有利。股份近日見底回升，技術走勢向好，料短線仍有上升空間，建議可於25.5元附近買入(昨天收市25.80元)，上望28.6元，23.5元止蝕。(筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)本欄逢周三刊出