比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
近月內地汽車銷售增速有所回升，其中SUV仍保持較高銷售增速，相關公司可顯著受惠。本周筆者推介長城汽車（2333），因其為國產汽車龍頭之一，SUV及皮卡車型在內地的市佔率穩居行業第一。集團近月銷售表現強勁，業績持續改善，值得關注。
集團生產的車型主要包括皮卡、SUV和轎車三種，其中SUV是集團的發展重點。據集團公佈的中期業績報告，截至今年6月底，今年上半年集團營業總收入按年增長12.19%至416.72億元（人民幣，下同），歸屬股東純利按年增長4.47%至49.28億元，業績增長主要源於整車銷售量增加及售價較高的SUV銷量佔比上升。據集團公佈的銷售數據，今年7月集團汽車總出貨量同比大增45.4%至6.9萬輛，環比增長也達到15.3%，表現強勁。
H6表現出色 受惠稅收優惠
其中，7月份H6出貨量同比增長69.3%至3.9萬輛，是業績主要的增長動力。H6是集團表現最出色的車型，競爭力強，預計短期可保持高增長勢頭。不過，H6上市時間較早，當前面臨不少競爭，平均售價已有所下跌，惟集團出色的成本控制能力有效彌補了售價下跌造成的影響。此外，集團也在積極開發新車型，今年4月推出的H7銷售表現良好，7月銷量達到4,079輛，儘管仍處於爬坡階段，未來表現也值得期待。
此外，稅收優惠政策也是集團銷售增長的重要因素。上年底國務院出台規定，從2015年10月至2016年12月底，對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半徵收車輛購置稅。而集團1.6升及以下排量的乘用車佔比超過8成，受惠顯著。今年中國汽車協會積極游說相關部門長期執行該優惠政策，明年不排除有延續的可能性。
估值方面，以8月15日收市價8.13港元(下同)計，長城汽車市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為8.05倍和1.56倍，明顯低於行業平均水平。雖然集團股價近月已累積較大升幅，但年初至今回報仍為負數，大幅落後大市及行業表現，相信仍有一定追落後空間，投資者不妨候回調至7.8元附近追入，目標價10.0元，止蝕6.9元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）本欄逢周二刊出