比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
近年中央先後出台多項政策支持環保產業，綠色經濟及環保產業將迎來長遠發展機遇，相關企業料可長期受惠。筆者今期推介半新股雲南水務(6839)，因其為雲南省具壟斷性優勢的城市環境綜合服務商，業務發展迅速，業績表現強勁，且可長期受惠國策利好，增長前景廣闊，值得留意。
拓展省外 完善業務佈局
集團業務主要包括投資及運營污水處理、供水、固廢處理設施，以及建造和設備銷售等。據集團公佈的截至2016年6月底之中期業績，上半年集團收入按年上升82.7%至8.67億元（人民幣，下同），純利按年上升70.4%至8020萬元，表現理想。其中，污水處理業務收入同比增長55%至2.52億元，供水業務收入更大增164%至3.09億元，固廢業務上年沒有錄得收入，但今年收入達到1.09億元。
供水及污水處理業務仍是集團最核心業務，上半年二者貢獻了總收入的64.7%，總水處理能力環比上升了22%至每日204萬噸。不過，集團並不滿足雲南省水業務龍頭地位，正積極拓展省外市場，目前集團正在謀劃收購GALAXY NEWSRPING 50%股權，一旦完成收購，集團省外水規模將首次超過雲南省內，可進一步提升其行業地位及未來業績表現。
此外，集團也在積極發展固廢處理等業務，完善業務佈局。集團多個固廢項目，如山東危廢處理和福建垃圾焚燒發電、泰國垃圾焚燒發電及昆明醫療廢物處理等項目，均於去年下半年開始營運或完成收購，並於今年併表，開始對業績帶來貢獻。今年上半年集團繼續收購了哈爾濱國環100%股權及辰能工大75%股權，目前共擁有5個危廢處理項目，處理能力合計可達92.8萬噸/年，競爭力顯著提升。
估值方面，以9月5日收市價4.42港元(下同)計，雲南水務市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為14.09倍和1.12倍，若考慮其未來增長因素，估值仍較為吸引。集團近年大舉收購，債務水平有所上升，惟已有計劃以較低成本延長償債期限，相信暫時不會對業績增長構成壓力，投資者不妨在4.2元附近買入，目標價6元，止蝕位3.75元。 本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
