香港文匯報訊 （記者 歐陽偉昉） 恒大（3333）本周一宣佈與深深房訂立合作協議，通過注入資產成為深深房控股股東，變相將業務重回A股上市。多間大行懷疑計劃的可行性，不過恒大昨復牌開市後一度抽升12%至1個月高位5.87元，最終收報5.67元，升8.21%。
未必符香港上市規則
摩根大通昨發表報告指有關收購在預期之內，恒大有將房地產資產注入A股的可能性，故重組對恒大股價的影響正面，但因為受制於高利息開支削弱核心純利，對長期看法維持負面。
該行懷疑重組的可行性，因為恒大重組後幾近成為純控股公司，未必符合香港的上市規則，而內地地價爆升，亦令中證監收緊房地產公司在資本市場融資，加上離岸貸款人未必接受恒大的物業資產多加一層股權結構，故認為計劃未必可行，給予評級為「減持」。
美銀美林亦認為，計劃涉及集資最多300億元人民幣，亦涉及企業重組，對於最近收緊重組規則的中證監會否批准很成疑問。不過一旦成功完成交易，將對其他在港上市的內房股有利，特別是準備回歸A股的富力（2777）。
中證監會否批准成疑
該行以2017年預測市盈率6.5倍至12.5倍計算交易價，及公司將會償還26%永續資本債券作假設，估計最佳情況可為恒大增加2%盈利，但最差情況亦可攤簿盈利7%。估計恒大在交易後淨負債比率將達266%，維持恒大評級為「跑輸大市」，目標價5.5元。
股價視乎計劃是否通過
瑞信則指出，恒大計劃借殼回歸A股，相信以A股市賬率約2.12倍估值，高於恒大現時1.31倍，不過目前所知的交易詳情有限，實際需視乎交易的訂價、負債和資產決定。
而恒大建議出售食品及樽裝水業務後，重組地產業務，該行指股價表現需視乎計劃是否獲有關當局通過，及最終重組細節而定，該行維持恒大評級為「沽售」，目標價2.6元。