香港文匯報訊 （記者 歐陽偉昉） 廣發証券首席策略師陳杰在深港通論壇上表示，分析股票時，除需注意利率因素外，更要留意內地政策在「調結構」和「穩增長」之間的調整，以及行業的結構狀況。
投資A股需留意行業結構
陳杰認為，未來股市中的風險溢價將會是關鍵。其中一個影響風險溢價的因素是政府政策。陳杰表示，目前轉型改革已經推行了一段時間，開始遇到一些矛盾，因為調整經濟結構時，穩定經濟的力度會減弱，如一旦減稅不免影響政府財政在基建上的投資支出，而去產能庫存則會減少供應，令中游製造業成本上升。「就好像調結構和穩增長的交誼舞，是你進我退，我進你退。」在此情況下，風險偏好因素則很難上升，預計往後半年A股仍會呈現偏弱震盪的「慢熊」格局。
新能源汽車提升資產周轉率
在此市況下，應該尋找處於成長期的股票，股本回報率（ROE）不斷上升的股份，可以從資產周轉率、銷售利潤率和槓桿着手。首先，內地的消費服務業在經濟結構上提升，教育、醫療、養老、旅遊、娛樂等等行業的資產周轉率上升，而汽車維修、改裝等行業的「後端市場」亦有不錯的成長。此外，一些「存量替代」行業，可以取代存量多又缺乏增長舊龍頭，如新能源汽車亦可提升資產周轉率。
以銷售利潤率角度看，內地推行醫保改革，很多化學藥原料企業經過整併，銷售利潤率開始提升；而機場因為興建新設施的周期完結，不需再有新的資本開支，利潤率亦在改善；而隨着內地基建增長，帶動環保行業的現金流擴張，提升企業的資產負債率，可以增加槓桿的環保業亦可看好。