凱基證券
中鐵建（1186）宣佈中標渝湘高速聯絡線工程項目，渝湘高速全長20.56公里，總投資26.82億元人民幣，採用BOT＋EPC＋政府補貼模式。建設工期4年，收費期限29年10個月，運營期滿項目無償移交給政府。項目公司將籌集資本金6.7億元人民幣，佔總投資的25%，將根據建設進度逐步投入。項目運營期前10年，如果出現運營虧損，申請黔江區政府補貼資金每年76萬元人民幣╱公里。
莎莎銷售改善 宜調整吸
中鐵建上半年已獲得12個PPP項目，總投資額1,360億元人民幣，未來數年PPP佔公司的新項目料持續上升。由於PPP項目規模龐大，對於融資能力的要求亦較高。中鐵建中期負債同期下降27個百分點至60%，於3間大型基建股最低，財務最穩健。政府積極推動PPP，故中鐵建受惠股較大。2016年中鐵建預測市盈率9.2倍，與行業平均9.5水平相若。建議等待較佳入市時機。
莎莎(0178)(截至9月底)中期營業額按年下跌4.0%至36.3億元。純利9,598萬元，按年下跌37.3%。莎莎派發5仙中期息及4仙特別息，和去年水平一致，派息比率達272%。更多韓國品牌專門店進佔市場，加上更多進取的細規模新商戶，以及電子商貿的競爭加劇，以及相對較高利潤率的獨家品牌佔比下降，莎莎毛利率按年降1.7個百分點至41.2%。莎莎未來計劃代理更多日韓產品，以提升毛利率。莎莎2017財年上半年港澳兩地的零售銷售額按年下跌3.6%至29.3億元，同店銷售亦減少3.6%。莎莎表示，2017財年度第三季至今(由10月1日至11月20日期間)，港澳市場的零售銷售及同店銷售分別按年上升2.9%及0.1%。
莎莎表示旅遊區減租空間達40%至50%。莎莎認為，近期內地赴港旅客跌幅有所收窄，本港零售「最差時間可能已經過去」。因此，莎莎未來在關閉生產力較低的店舖同時，也將在核心位置尋找開舖機會，莎莎下半年將於香港多開兩間分店。
隨着銷售前景的改善，莎莎的利潤可能在2017財年下半年開始反彈。然而，隨着時尚韓國化妝品的流行，莎莎的競爭優勢降低。我們擔心其毛利率可能無法在短期內反彈。雖然集團的股息收益率非常高，為6.8%，但可能不可持續，因為其預期市盈率為27倍。我們的建議是中性，並建議等待更好的買入機會。