■左起：金發局高級顧問李建英、金發局內地機遇小組成員暨匯豐銀行亞太區顧問梁兆基。張偉民 攝滬港通及指定戶口模式 准散戶參與兩地債市
香港文匯報訊（記者 歐陽偉昉）隨着內地與香港股票市場完成互聯互通，金融發展局昨發表報告，建議建立內地與香港債券市場交易互聯互通機制「債券通」，分別以「滬港通」模式買賣交易所的場內交易債券，以及以指定「債券通」戶口模式，買賣對方的場外交易債券。
金發局內地機遇小組成員暨匯豐銀行亞太區顧問梁兆基昨認為，由於現時內地投資者來香港投資債券暫未有相應監管條例，加上開通初期需要設定額度，解決問題需時，相反香港監管齊全，投資者亦有一定風險意識，北行已準備就緒，「債券通」可以先行單向開通北上。
沽出後資金直接匯回內地
鑑於資本流動在內地仍受到限制，容許零售投資者參與彼此債券市場，需要追蹤資金去向。故此，金發局建議「債券通」的交易模式包括場內及場外市場兩部分。場內交易追蹤資金去向較容易，報告建議沿用「滬港通」機制進行，容許兩地零售投資者在「滬港通」模式下，互相進入對方的場內交易債券市場，惟只局限於在兩個交易所中售予零售投資者的債券，以及在港交所以中央結算系統（CCASS）交收的債券。
而佔交易量主流的場外市場，則建議透過在指定銀行開立及持有一個特別的交易戶口（指定的「債券通」戶口），容許內地與香港零售投資者相互投資於對方的場外交易債券市場。以南向投資為例，內地授權銀行為客戶開立指定戶口，並負責對客戶進行資格審查及監管額度使用量，香港銀行負責進行貨幣兌換和債券買賣，債券沽出後資金直接匯回內地，不能作其他用途。
梁兆基指，現有投資渠道均以股票為主，在內地和香港基金互認安排下，截至今年3月37隻獲批的內地基金當中，只有4隻是淨債券基金，同樣在基金互認安排推出一年後，6隻在中證監首兩輪批准的香港基金，只有2隻有投資於定息產品。合資格境內外投資者在債券市場投資也不多，截至2014年底QFII的所有投資組合中，只有一成投資於內地債市，截至2016年上半年底QDII的900億美元額度中，只有不到3%是淨債券基金。梁兆基又指，開放債券通，有助拓寬零售投資者的投資選擇，進一步開放內地的資本市場，增加香港債市的流通量。
豁免境外投資者資格要求
報告亦建議，推行初期不允許債券轉倉和匯款到「債券通」以便追蹤資金去向，以及香港所有零售基金列入「債券通」買賣範圍。目前內地零售投資者受財政及投資經驗資格限制，報告建議豁免境外投資者需跟隨有關要求，而針對內地和香港稅制不同，報告認為內地和香港均需為就債券通制訂完善的稅務政策，內地應就債息設立預扣稅制度，香港的稅務條例和稅收規則應作出適當的修改。
市場不時傳出內地債券違約消息，問及如何保護投資者，梁兆基認為投資海外債券皆需風險，投資者需抉擇所承擔的風險。香港和海外投資者對風險水平認識高，香港銀行會在客戶投資時作盡職審查和評估承受能力，內地對債券投資者亦有資產和投資經驗門檻。
他又指，技術上可以通過債券通進行IPO申請，不過相信短期內會投資者熟習後才會容許。
人民幣持續下跌，梁兆基認為海外債券投資對內地投資者有較大吸引力，但預計初期大量資金流出機會不大，他不希望債券通會有總額度限制，額度僅限於零售層面。
問及會否影響香港發行的點心債，他認為兩批是不同的投資者，對此並不太大擔心，相反南向市場增長，可以帶動其他業務。