有鑑於美國聯儲局可能於12月議息會議中決定加息，加上特朗普贏得美國總統大選後，市場預計其政策將導致通脹上揚，讓部分投資人開始對債市產生疑慮。然而，我們認為無須過度擔憂，尤其是高收益債，即使在加息環境下也提供相對具吸引力的回報表現。 ■聯博投信
聯博高收益債券投資總監狄斯坦費表示，過去十多年來的利率始終處於低位，在全球金融海嘯後，已發展國家也沒有出現通脹問題，假使聯儲局現在開始採取緊縮措施，也是市場預期已久的事，不至於出現大幅震盪。
加息期間 回復力強
狄斯坦費進一步解釋，雖然在加息的初期，企業債與國債的收益債差距可能擴大，但收益債升高後，預期會吸引更多投資人，最終使得利差縮小。此外，利率升高對投資人其實是一項利好發展，因為債券到期後，投資人可將本金重新投入收益更高的證券。
他指出，高收益債券除了擁有上述基本特性之外，還具有其他三大優勢，預期將能因應在加息環境下，所可能產生的波動。
第一，高收益債回復能力強。狄斯坦費指出在過去20年，高收益債市若出現超過5%的跌幅，多數都在一年之內反彈回到原有的水平，即使是對市場造成衝擊的2008年全球金融風暴時期也不例外。也就是說，高收益債的賣壓通常維持不久，因此，能夠保持冷靜，並一直維持投資組合的投資人，反而可能擁有後來居上的績效表現。
企業盈利增長降風險
第二，加息期間仍有良好表現。根據1989年以來的資料顯示，在聯儲局緊縮貨幣政策的時期，除了2000年發生通訊產業信用危機之外，其他三次美國高收益表現均為正回報(見圖)。原因之一在於，高收益債與利率走向的連動性其實並不高，其表現主要還是取決於發行企業的營運基本面。由於聯儲局加息是反映景氣回暖，代表企業的盈利將增長、財務狀況愈加強健，可望降低債券的違約風險，對於許多高收益債發行企業往往是一大利好。
第三，短存續期間有助提升收益。置身於加息環境，選擇短存續天期的高收益債投資組合較能掌握加息所帶來優勢。因為持有的債券到期時間愈短，經理人就愈快可將資金投入其他能帶來更高收益的證券當中。只是，目前短天期債券已逐漸成為熱門標的，因此需要更加慎選發行機構的信用品質。