麒麟金融集團主席兼董事總經理曾永堅
內地股市昨天受多項利淡因素影響而顯著下跌。首先，人民銀行上周連續五天進行淨回籠的公開市場操作，令市場流動性偏緊，加上人民幣兌美元持續貶值，對股市情緒與氣氛構成負面影響。
另一方面，是次推動A股上升行情的主要動力--保險資金，後者近期受保監會加強監管，引發市場憂慮推動A股上升的動力無以為繼，觸發場內資金急於先離場套現，對股市迅即構成明顯的下跌壓力。
中國相關監管機構繼續加強保險資金的規範，將繼續成為拖累Ａ股短期表現的主要因素。自中國證監會主席批評險資的「舉牌」後，中保監於12月5日要求前海人壽停止開展萬能險新業務，並於12月9日暫停恒大人壽委託股票投資業務，接二連三的相關消息加強市場預期中國監管機構對險資投資股市的規範將有增無減，故短期內對市場的情緒與資金面皆構成不利影響。
事實上，市場資金面近期亦呈現偏緊的態勢。臨近年底，傳統因素令市場對短線資金需求增加，加上人行近期偏向鎖短放長，上周累計回收5,350億元流動性，為最近五個月最高水準，形成資金近期趨緊狀態。有見及此。人行昨天進行逆回購令資金呈現零回籠，改變上周持續五天錄得淨回籠的格局。不過，預計未來的貨幣政策方向將以「擠出水分」為主要目標，即主力引導流動性進實體經濟而非資產類領域。
中央政治局已於上周五針對2017年經濟工作提出：大力振興實體經濟，培育壯大新動能，並強調「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，對指導明年經濟工作具有特別重要的意義。要在保持社會穩定的前提下，推進關鍵領域工作取得突破。」這反映出，明年貨幣政策抑或是財政政策皆是以「穩」為先，政策面暫難以對股市帶來太多憧憬。 （筆者為證監會持牌人士）