麒麟金融集團主席兼董事總經理曾永堅
今天為中國傳統二十四節氣的「冬至」，所謂冬大過年，相信家家戶戶準備過冬慶節的心神，會令投資市場的氣氛相對偏向淡靜。此外，隨着冬至來臨，亦代表社會民間開始準備快將來臨的新歲，市場對現金需求將有增無減，將令資金面趨緊的狀況加劇。
近日內地「錢荒」的形勢呈日益嚴峻的趨向，流動性除受歲末傳統因素所擾動外，亦因人民銀行近期持續採取鎖短放長的資金投放策略，再加上前者近日正式把金融機構表外理財納進宏觀審慎評估體系(MPA)，此舉將會削弱金融機構表外賬的活動能力，短期內勢令市場資金面更趨向收緊。
人行正式將商業銀行表外理財從明年第一季起納入廣義信貸指標範圍，即是把MPA管理的口徑進一步擴大，並同時要求商業銀行於年末保持表外理財業務平穩有序地增長，避免沖時點行為，意即正式加強對銀行表外賬投資活動的規管。筆者相信人行這項新政策是回應「中經會」近期強調來年要把防範金融風險放在更加重要的位置，亦反映人行短期內的貨幣政策亦易緊難鬆。
儘管人行為應付年末資金面一般趨緊張的環境，而分別於上周五展開3,940億元人民幣的中期借貸便利(MLF)及連續六個工作天通過公開市場操作實現淨投放，但暫時似乎未能有效紓緩流動性日益緊張的情況。上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)已連續六天全線上升，隔夜、7天及3個月Shibor皆分別上升約1點子至2.345%、2.5375%及3.204%水平。
導致流動性近期趨緊的其中一項主要原因為：在人行通過相關措施的引導下，金融機構被迫持續去槓桿，令市場資金繼續抽緊。金融機構面臨年末MPA考核以及流動性覆蓋率披露的壓力，普遍對短錢需求較多，惟人行持續鎖短放長的流動性投放，勢將令未來一、兩周資金供需矛盾更為激烈，對短期A股走勢不利。(筆者為證監會持牌人士)