恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美聯儲局於2016年12月中舉行的議息會議中，決定將聯邦基準利率上調25點子，由0.25厘至0.5厘，增至0.5厘至0.75厘，為當局自2015年12月以來首度加息。此外，聯儲局官員的利率預測表顯示，官員預期2017年利率的中位數為1.375厘，意味2017年預期將會加息3次、每次0.25厘。消息一出，刺激美國10年期國債孳息衝上2.5厘以上，亞洲股市則普遍受到衝擊。其實在加息之前，市場已經先行調整。
美股續受惠美元強 看淡歐股
在美元轉強、美國國債孳息上升的環境下，亞洲匯市、資金流均有壓力，資金有回流美國之勢。特朗普當選美國總統引發全球資金重新配置，整體通脹預期升溫，美聯儲或因為共和黨財政刺激計劃而加快加息步伐。美匯若藉着新政府政策再度走強，將吸引資金續流入美股及美國高收益債等風險資產。
另一方面，2017年為歐洲大選年，政經不明朗因素眾多，故我們較看淡歐洲股市。此外特朗普的貿易政策，始終令人擔心會影響到亞洲及跨國企業的盈利，為亞洲及新興市場增添不明朗因素，惟各新興市場經一輪調整後我們認為本季值得重新部署配置，目前較看好金磚四國及東盟。
內地數據改善 恒指上望23500
港股方面，實行聯繫匯率的香港一向對美息走勢敏感，短期內或者出現波動，但由於港股估值不貴，加上內地近月出台的經濟數據不俗，相信會為大市帶來一些支持。港股雖未有大升的催化劑，但大跌的機會也相對地微，2016年11月8日美國大選時，港股於22,000有強力支持，原因是市盈率已經處於頗低水平。
基本因素方面，展望2017年港股的整體盈利增長應該較2016年優勝，因李克強指數等數據反映，內地經濟似乎於2016年中時已經見底，同時，內地政府又致力增加基建項目，工業生產、通脹率均見改善，推動經濟增長。預期第一季恒指有機會上試23,500點。需留意人行貨幣政策是否隨通脹升溫而有所收緊，及港股通南下資金是否再度上升。
利率風險增 避開長年期債券
債市方面，在特朗普上任及美國聯儲局的加息預期下，美國10年期國債孳息已步步上升，由2016年年中的1.36厘低位，上升至年底的2.58厘，升幅超過120點子，有分析指，市場談論多時的30年債券牛市或會結束。隨着美債債息上升，環球國債相關的孳息率亦同步上揚，但在一個均衡的投資組合中，債券始終是不可或缺的一部分。投資者可以考慮一些較短年期的債券，避開長年期債券可能受到的利率風險。
環球高收益債券資產近期強勢，但也需小心分散地區風險，例如亞洲區的美元高收益債券其實並不便宜，而美國高收益債券表現則較依賴油價是否持續居於高位，總之投資者應盡量分散債券組合。
歐元英鎊仍弱 商品貨幣平穩
匯市方面，英國脫歐談判後向未明，歐元區多個成員國今年亦將面臨大選，政治不明朗因素預期將令歐元及英鎊維持疲弱走勢。另一方面，我們預期今年首季商品貨幣表現將維持平穩，澳、紐央行暫無意向於今年上半年再推寬鬆，油價轉穩則有助支持加元走勢，但關注產油國之減產進程和特朗普未來的施政方向為主要之不穩定因素。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）