海通國際 杜勁松博士
踏入充滿不確定性的2017年，離岸人民幣拆借利率攀升和匯率波動引來種種議論。特別是內地外匯儲備已降至3萬億美元關口之際，有觀點甚至認為人民幣國際化的進程需要暫停。這種觀點顯然有失偏頗。
從國家戰略角度講，十八屆三中全會的決議指出，要使市場在資源配置中起決定性作用，加快完善開放型經濟體系。當中國已躍居全球第一大貨物貿易進出口國、第二大經濟體系的時候，邏輯上很難理解如何才能讓人民幣國際化的進程停止。須知貨幣也是一種特殊的商品，也有其國際化的內在邏輯。
作為國際貨幣 波幅或不夠大
從金融市場角度講，金融產品價格波動是再平常不過的事情。人民幣當前的匯率波動，正是其匯率機制逐步完善的必然。過去一年，美元指數(DXY)最低為92.626（16年5月2日），最高為103.3(16年12月28日)，高低波幅11.5%；同期離岸人民幣(CNH)美元匯率，最低6.9761(16年12月30日)，最高6.4561（16年3月17日），高低波幅8%(數據來源：彭博資訊)。與美元相比，人民幣的匯率波幅並不突出。如果參照同期人民幣對國際清算銀行一籃子貨幣指數(CNYRBISX)，波幅更只有7%。從這個意義上講，說明人民幣作為一種國際貨幣的波幅可能還不夠大。
至於對中國外匯儲備的變動也不需過分擔憂。策略上看，外匯儲備是末，中國經濟基本面和政治穩定才是本，我們不可本末倒置。
不可片面追求外儲絕對水平
只要中國遵循穩中求進的發展路徑，加快推進經濟增長方式的轉變，夯實人民幣作為國際貨幣的經濟基礎，外匯儲備水平的正常波動並不重要。金融市場有其自身規律，絕不可以片面追求外匯儲備的絕對水平。即使美元作為全球儲備貨幣，也面臨特里芬難題這樣的悖論。我們必須建立自信，能夠承擔在市場供求關係驅動下外匯儲備的變動。
第三，與美元以外其它貨幣相比，我們擁有一個得天獨厚的香港市場。在「一國兩制」框架下，我們可以漸進、有序地推動人民幣國際化。毋庸諱言，與人民幣國際化相關的金融產品、特別是用於風險管理的金融衍生品發展目前仍不盡如人意。在欠缺合適工具和產品的時候，不排除投資者受恐懼、從眾心理的驅使，從而推高對美元資產的需求。監管機構、市場參與者需要對此有較客觀的認識。希望監管機構能夠不忘初心，穩步推進資本市場的各項改革開放措施；市場參與者也能夠不改初衷，加強產品創新，滿足投資者需求。
(以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議）