![■去年金融市場最矚目的黑天鵝之一是英國脫歐。 資料圖片](http://image.wenweipo.com/2017/01/16/b05b.jpg)
對於一般投資者來說,對沖基金似乎是非常技術但又遙不可及的金融產品,像是電影大空頭裡的金融尖端人才才能觸及,但今次筆者為各位揭開對沖基金的神秘面紗,一一介紹對沖基金的原理及基金經理主要採用的對沖策略。■東驥基金研究部
首先,對沖基金一詞顧名思義,在風險對沖的基礎上最大化基金回報。對沖風險是對沖基金經理必須考慮的因素,對沖的方式呢則多種多樣,包括使用期權、期貨等衍生產品,買空賣空同類不同期或同期不同類權益產品以賺取差價等。其實對沖基金的歷史並不短暫,早在上世紀中的時候首隻叫做瓊斯對沖基金就曾出現,但受限於當時金融產品的缺乏以及計算機技術的尚未成熟普及,在較長的一段時間裡對沖基金都沒有得到充分的發展。近二十年來可謂是對沖基金的黃金年代,惟2008年的金融危機為對沖基金再增一劫。
「事件驅動」對沖回報最佳
筆者整理了2016年各種策略的對沖基金的年平均回報,並分別介紹其策略,以供讀者進一步知曉及參考。事件驅動(Event Driven)對沖策略榮登榜首,其中表現最佳基金更獲得156%的年回報率,最差基金則有34.41%的跌幅,差距非常之大。筆者認為去年事件驅動策略可佔首位,主要是因為2016年「黑天鵝」事件多,簡單來說,若基金經理預測到英國退歐公投結果為「YES」,則可通過提前賣空英鎊的方式,大筆賺得盈盆,包括後來的特朗普意外勝選、意大利公投等都是重要的事件驅動時間點,一旦基金經理能夠準確預測市場走向,勢必為基金增色。
可通過長短倉爭取回報
排位相對較後的則分別是定息信貸工具、可轉債套利、期權套利、長短倉持股、市場中性、環球宏觀、期貨管理等,其中後三者的平均收益則有少少損失,但都有該分類下的個別基金表現亮麗,甚至高達90%的回報。長短倉持股即是:基金可通過定性或定量模型,同時買空估值過低的資產和賣空估值過高的資產,利用資產市場定價的非有效性,以便賺取差價。
高槓桿性不適合散戶
對沖基金因其高風險及高收益令投資者又愛又恨,其高槓桿性使得其注定不適合於每一個普通家庭的投資及財富管理,而大多數對沖基金的數據包括規模及回報等並沒對外公開,令對沖基金的投資難上加難。高淨值客戶如希望考慮對沖基金,則不僅要考慮地區及行業因素,選擇優秀的基金經理更為重要,雖然歷史回報並不能保障未來的收益,但將基金經理往期成績作為投資前的重要參考,也往往是機構投資者在部署投資時會考慮的因素之一。
(讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考,文內基金買賣策略亦只是模擬,並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)