民信證券
自信義玻璃(0868)於去年12月13日發盈喜後，公司的股價累升8%，而同期國企指數表現持平。我們相信這代表投資者正逐步回復對信玻的信心，因此次的盈利預喜表示着公司在去年下半年的營運表現仍然理想，其下半年的盈利料為15.9億元至19.1億元，將較上半年增長16%至21%。
雖然中國於去年第四季度在逾20個城市推行房屋限購令，而同時原材料成本亦急速上升。我們重申對信玻的正面看法，因預期中國將會在2017年加速淘汰玻璃行業的落後產能，特別是近期中國的空氣污染水平非常嚴重。事實上，在經過去年淘汰落後鋼鐵產能的力度較預期嚴厲後，中國在2017年預期將派出督察對未能符合環保標準的水泥及玻璃落後產能進行督查及清理整頓。信義玻璃身為國內最大的綜合玻璃企業，將會從中獲益。公司主席李賢義及其家族自12月中起以平均價6.18元增持了1,460萬股股份，涉資約9,020萬元。這意味管理層對公司前景投下信心一票。
雖然天然氣價格亦因季節性供應偏緊及油價反彈而逐步上揚。然而我們認定信義玻璃最新的盈喜正是一強而有力的證明反映其第四季度的利潤率下滑程度或較預計輕微。
毛利率料維持34%
我們認為天然氣加價只是暫時性，並將在3月以後下調。國家發改委在去年8月份發出通知，要求地方政府審查天然氣輸送和配送成本，消除不必要的成本。另外，雖然今年的房屋銷售或會較去年放慢，但在內地或採取較預期強硬的措施去打壓落後浮法玻璃產能的背景下，浮法玻璃的價格應有支持。
我們保持信玻2016年和2017年盈利預測不變，分別為30.34億元（每股盈利0.782元）和33.4億元（每股盈利0.86元），預測是基於2016/2017年的銷售增長假設為15%/9%，而這兩年的毛利率水平均為34.4%。這意味着2016年和2017年的每股盈利增長分別為44%和10%。現價6.56元只相當於7.8倍2017年市盈率，而其現時的預測股息率達5.8%，我們認為其估值並不昂貴。由此，本行重申買入評級，目標價不變仍為7.73元，相當於9倍2017年市盈率。 (摘錄)