民信金融
寶勝國際(3813)身為一家內地領先的國際運動鞋及服裝的分銷商，在1月錄得19.18億元人民幣的經營收益淨額，較市場預期為高。此相當於公司的1月份經營收益淨額錄得30%的按年增長，相比其16.2%和12.4%的2016年第四季和2016年全年的按年增速。
在2016年11月中，公司公佈了較市場預期為差的季度業績。公司收入在2016年上半年和2016年第三季達到83.13億元人民幣和38.52億元人民幣，分別按年升12.3%和10%。淨利潤則在2016年上半年和2016年第三季達3.85億元人民幣和1.61億元人民幣，分別按年升134.5%和33.3%。
作為回顧，公司截至2016年6月30日擁有5,131家直營零售店舖及3,091家加盟店舖。毛利率則由2014年的29.3%改善至2015年的33.3%，並在2016年首九個月改善至35.8%。耐克和阿迪達斯的產品佔公司在2016年第三季的收入約80%。裕元工業(0551)，一個領先的國際運動及時裝鞋款製造商，是寶勝的控股股東，並持有寶勝62%的股權。
政府推動 行業發展潛力大
本行相信公司的增長前景良好，主要原因為：1) 中國政府正落力推動中國體育行業的發展，並預計該行業的價值在2020年將會超過1.5萬億元人民幣；2)母公司有機會以資產注入的方式推動公司的增長速度；及3)耐克和阿迪達斯的體育用品佔據了一二城市大部分的市場份額。
根據彭博數據顯示，寶勝的收入將在2016年和2017年分別升15%和11%至166億元人民幣和18.4億元人民幣。此次寶勝公佈了強勁的收入增長是一個良好的開始。市場預計盈利將在2016年和2017年分別升90%和20%至7.7億元人民幣和9.26億元人民幣。
公司現價相當於12.3倍2016年市盈率和9.9倍2017年市盈率，在本行看來估值對長線投資者有吸引力。本行因而首次建議買入寶勝國際，六個月目標價根據12.0倍2017年市盈率計算為2.42元(昨收2.03元)。 (摘錄)