施羅德投資商業周期股票主管 Matt Hudson
英國正處於經濟周期延長及放緩的階段，但去年以來所發生的各項意外事件已令我們對此周期的終結持較中性的觀點。我們仍認為實際經濟增長率及企業毛利率增長已經到頂，但新一輪周期末段升勢或將到來。與此同時，2016年主權債券孳息率已由極低水平大幅回升，反映投資形勢不斷變化。
商品價格的回升已開始抵消由人口因素及科技變化造成的通縮趨勢。這已受到近期石油輸出國組織（OPEC）與部分非OPEC成員國達成減產「協議」的支持。雖然這些「意外」事件主導市場走勢，並將繼續成為關注焦點，但我們發現主要投資模式正在發生根本的變化。
極寬鬆政策將終結
自2008年以來，低息、量化寬鬆及債券孳息率下降持續影響股市（及其他資產類別）的表現，其中僅有部分地區出現幾輪短暫的經濟增長。這種狀況已持續了一段頗長時期，但目前已有跡象顯示全球各國經濟決策者正致力在財政及貨幣政策之間達至一個平衡點。由極寬鬆貨幣政策主導的時期或將告終。這對於整體投資組合持倉及個股估值具有重要影響。
處於經濟周期延長及放緩的階段，我們對企業盈利的憂慮持續。經濟周期被延長是由於2007/08年環球金融危機及經濟衰退後，各國長期實施大規模的貨幣政策措施所致，而目前這些措施的影響持續。雖然2016年經濟政策重點的調整會令投資形勢發生改變，但我們仍認為處於在本周期的末段，採取均衡的投資組合仍會是最適當的策略。
我們認為金融股（包括銀行股）仍存在投資機會，因為這些行業兼具估值吸引力及盈利增長潛力。我們認為市場經過近期的回升後已擺脫英國脫歐後的極端超賣情況，而估值差距已從極端收窄至非常吸引水平。因此，金融股的表現若要繼續領先，基本因素則需要出現改善：特別是債券孳息率上升推動盈利率回升。
選資本投資復甦領域
自2016年初以來，周期性商品股持續回升，而隨着資產負債表修復及名義經濟增長率回升，我們預期這些股票將於2017年初維持利好。在其餘周期股類別中，工業股目前的狀況較好，終端價格再度上升，而許多領域存在強勁的重組因素，特別是那些資本投資計劃正開始復甦的領域。最受關注但面臨挑戰的類別是周期性消費股，其評級自6月份以來已下跌10% 至15%。鑒於國內通脹持續上行，我們並不看好英國實際工資的前景，但該類別的許多股票具有較大的風險溢價，若需求維持穩健，這些股票將帶來投資機遇。