比富達證券（香港）市場策略研究部 高級經理 何天仲
「十二五」（2011-2015年）期間中國鐵路投資建設規模浩大，截至2016年底，中國鐵路營業總里程已達12.4萬公里，居世界第二；高鐵營業里程超過2.2萬公里，佔全球六成以上，穩居第一。龐大的鐵路網絡催生了巨大的維修及保養需求，本周筆者推介鐵建裝備（1786），因其為內地鐵路維保設備龍頭，可長期受惠中國鐵路網絡規模增長。今年內地鐵路設備招標規模有所回升，集團業績可望迎來顯著改善，加上目前估值偏低，值得關注。
集團主要從事製造及銷售鐵路大型養路機械及相關零部件，並提供機械維修及改造服務，以及鐵路線路保養服務。據集團公佈的截至2016年底止之全年業績報告，營業收入按年下跌8.95%至36.17億元（人民幣，下同），惟毛利率按年增加3.3個百分點至27.3%，帶動純利按年增長2.38%至4.67億元，表現差強人意。
維保需求增 招標規模回升
去年集團收入倒退，主要是受中國鐵路總公司大型養路機械招標延遲拖累。不過，去年四季度以來內地鐵路投資加碼趨勢明確，去年12月底，中國鐵路總公司便啟動了總金額達10.3億元的大型養路機械招標工作，其中集團中標8.3億元，行業龍頭地位穩固。近日國家總理李克強發表的《政府工作報告》時也表示，今年要完成8,000億元的鐵路建設投資，預計近期大型養路機械招標啟動的機會較高，集團今年收入可望大幅改善。
在穩增長的大環境下，「十三五」（2016-2020年）期間中國鐵路投資料可保持穩定增長，但增速料將較「十二五」期間明顯放緩。目前中國鐵路存量已非常驚人，未來鐵路維修及保養的需求將會迎來高增長。集團在內地鐵路大型養路機械市場的市佔率超過八成，是鐵路維保需求增長最大受惠者之一，同時也可受惠「一帶一路」等國策，發展前景惹人憧憬。
估值方面，以3月6日收市價3.63港元（下同）計，鐵建裝備市盈率（P/E）及市賬率（P/B）分別為10.4倍和0.89倍，估值吸引。集團財務穩健，發展前景佳，近日宣佈2016年度每股派息0.16元人民幣，股息率達5.5%，派息豐厚，投資者不妨在3.4元附近買入，目標價4.5元，止蝕3.0元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）