香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）總理李克強提出今年內推出「債券通」，允許境外資金在境外投資內地債券，復旦大學經濟學院院長張軍在接受本報採訪時表示，內地近來大力發展債市出於多方面的考慮。首先從國內而言，目前企業等負債率較高，若一味仰仗銀行信貸，或推升系統性風險，故需轉變融資方式，更多依靠市場融資。市場融資方式包含股權融資與債權融資，他提及，過去20年間，股權融資發展迅速，債權融資卻頗為滯後，未來兩者齊頭並進，不但可以解決資金問題，亦利於降低宏觀金融風險。
其次，人民幣加入SDR（國際貨幣基金組織特別提款權）後，正在國際債券市場謀求一席之地，張軍續說，但由於缺乏吸引力及流動性，目前人民幣計價債券所佔交易份額極小，增加國內債券市場開放度，將提升人民幣債券對外資的吸引力。於海外投資者而言，中國市場雖然潛力巨大，但目前的投資工具不太多，「債券通」可為其提供更多選擇。且離岸市場人民幣規模越來越大，「債券通」有助於促進人民幣回流。
張軍預計，內地、香港開通「債券通」只是起步，未來「債券通」或進一步向其他國際市場拓展。但他亦擔心，眼下人民幣匯率尚未完全企穩，不確定因素依然較多，或降低內地債券的吸引力，投資者可能暫時保持觀望態勢。
開閘之初料只允「單向」
今次李克強在記者會上解釋，所謂「債券通」，即允許境外資金在境外購買內地的債券，並未提及政策是否允許雙向。不過據張軍猜測，參考「滬港通」與「深港通」的模式，「債券通」可能也會允許內地投資者在內地購買於香港發行的債券。
上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受本報採訪時同樣表示，「債券通」對內地經濟大有裨益。他指出，除了利於提升中國金融開放度，若吸引更多境外投資者購買內地債券，擴大債券需求，自然將有助於降低融資成本。但他預計，「債券通」起步規模或有限，未來則將緩步擴大，以免增加匯率波幅。
不過，奚君羊認為，考慮到目前內地的資金流出壓力，至少在開閘之初，「債券通」應當只允許單向，即內地資金不能在內地購買在香港發行的債券。據他解釋，目前內地資金購買境外債券，一般只能通過QDII，「開的口子」很小。
事實上，目前中國銀行間債券市場已全面向境外投資機構開放。去年2月，央行就宣佈，鼓勵境外中長期機構投資者投資銀行間債券市場，此類投資者投資銀行間債券市場沒有額度限制。去年末，全球最大的對沖基金公司橋水就獲准攜其多隻子基金進入中國銀行間債市。也有分析人士認為，若境內債券市場能夠吸引更多人民幣回流，還可有效緩解資本流出壓力。