投資及製造業回暖 美歐政策鬆緊微妙平衡
全球經濟迎來新轉機，美國上周宣佈加息，反映聯儲局看好前景，歐元區則錄得自2009年以來最低的失業率。另一邊廂，韓國出口回升，巴西和俄羅斯亦有望走出衰退，反映發達國家和新興市場同時步向升軌。在經濟形勢一致向好下，美歐央行須採取微妙的平衡策略，收緊貨幣政策同時維持增長；政府亦要避免行差踏錯，出台反自由貿易和反全球化的政策。
2008年金融海嘯後各國紛紛出手救市，但歐債危機、新興市場放緩、美國增長疲弱等一連串問題，都令市場懷疑真正的全球復甦遙遙無期。2015年底，環球股市動盪、人民幣貶值、產品出廠價格急跌，油價更跌至每桶30美元以下，衝擊巴西和俄羅斯等石油出口國經濟。隨着中國於2015年11月至去年1月期間，動用3,000億美元(約2.33萬億港元)外儲捍衛人民幣匯價，又收緊資本管制，穩定了經濟大局，煤和鋼等原材料價格也於去年初回升。
歐通縮風險基本消失
到了去年底，亞洲的產品出廠價再度回升，帶動企業投資，日本第4季的資本開支錄得3年來最大升幅，美國消費者和企業進口亦告上升。歐央行行長德拉吉本月9日表示，歐元區通縮風險已基本上消失。
環顧新興經濟體的表現，便可知今次經濟升浪基礎穩固。與美歐通脹不振相比，曾面臨通脹失控的俄羅斯和巴西，情況亦有所改善。俄國通脹率由2015年的16.9%跌至上月的4.6%，央行得以逐漸調低利率，由2015年1月的17厘降至現時的10厘。巴西的息口也下調至12.25厘，預料可繼續減息促進經濟。此外，各地製造業回暖，韓國上月出口增長率達20%，伴隨美國和歐元區製造業經理指數(PMI)穩步回升。
當然，全球經濟仍有一定隱憂。發達國家的勞動生產力增長緩慢，美國雖接近全民就業，但去年第4季的每小時生產升幅只有1.3%。按此生產力，要達到美國總統特朗普提出的4%經濟增長率相當困難。若聯儲局加息過快，新興市場走資，再加上歐央行結束買債計劃，將打擊全球復甦勢頭。
民粹反自貿威脅經濟
關鍵是，西方國家民粹風氣會否促使政府實施錯誤的政策。法國下月大選，極右領袖勒龐領導的「國民陣線」試圖顛覆傳統政治格局；特朗普推出減稅固然有助刺激經濟，但若他堅持提高關稅，貫徹反自貿和反全球化立場，恐觸發新一輪貿易戰，令全球經濟復甦再度蒙上泡影。 ■《經濟學人》