施羅德投資首席經濟師及策略師 Keith Wade
過去一年，政治因素已成為投資者的關注焦點。民粹主義政黨的民意支持率不斷上升，而傳統的主流政黨接連在投票中落敗。因此，市場已非常關注這方面的消息，包括去年的英國脫歐公投及特朗普當選總統。
自從這些事件發生以來，市場持續錄得非常強勁的表現，我們可以認為民粹主義對市場有利。但有關這觀點，有多項因素需要注意，首先是在此期間環球經濟出現復甦，這明顯對市場帶來幫助。而就英國而言，市場明顯受惠於英鎊貶值以及減息，因此英國公投後的這些事件實際上對市場亦極為有利。
但展望未來，英鎊貶值正促使英國通脹升溫，而通脹大幅上升已開始對消費者產生影響並將拖累經濟增長。因此，部分投資者開始懷疑民粹主義的裨益，而英國剛於不久前觸發里斯本條約第50條及啟動貿易談判。這亦帶來許多不明朗因素，並可能對資本開支(註1)產生不利影響。
美國方面的情況略有不同，特朗普促經濟增長的計劃已對市場信心帶來實質支持，這顯然是美國股市強勁上升及表現領先的因素之一。
但即使在美國，市場已開始對所謂通貨再膨脹交易(註2)產生懷疑，而財政政策對市場的支持或低於投資者的期望。特朗普的一些政策遭到國會阻礙。因此，這或會拖累今後的通貨再膨脹交易。
目前的關注焦點在歐洲，在即將舉行的法國總統選舉中亦有民粹主義政黨候選人參選。現時我們預期勒龐無法在第二輪投票中勝出，我們認為法國選舉的情況與英國脫歐公投及特朗普勝選的情況有較大區別。由於我們能夠較準確地預測勒龐的實際支持率，而英國脫歐及特朗普參選則是全新事件。
歐盟轉向財政政策促經濟
但如果勒龐勝出，她亦會對法國的歐盟成員國地位舉行全民公投，而如果她再次勝出，則將會對市場造成非常嚴重的影響，因為這意味着法國將會脫離歐盟。
我們認為發生這種情況的機會不大，而從某些方面來看，由歐洲民粹主義者帶來的壓力將成為利好因素，因為這將促使歐盟轉向實施更多促進經濟增長的財政政策，而我認為這最終將會有利市場。
註：1.資本開支：該項開支的裨益能夠長期持續，而不會在短期內衰竭。
2.通貨再膨脹交易：該術語是指市場走勢受實體經濟增強及通脹升溫的預期所主導。