交銀國際
中國工商銀行(1398)2017年第一季實現歸屬母公司股東淨利潤757.86億元(人民幣，下同)，按年增長1.37%，增速較去年同期和去年全年略有回升。一季度資產負債增長主要來自貸款存款。一 季度貸款增速較為平穩，存款增長較快。以期初期末平均餘額測算，一季度淨息差 2.05%，按季略降3個基點。日均 淨息差為2.12%，按年下降 16個基點；若剔除營改增的影響，淨息差按年下降0.03個百分點。資產質量一季度延續下行放緩趨勢。不良貸款淨生成率約0.57%，單季環比進一步下滑。
整體資產質量趨勢改善
前瞻性指標方面，關注類佔比4.13%，較上年末下降0.34個百分點。逾期與不良的剪刀差進一步改善。長三角、西部和珠三角地區均出現好轉，中部和環渤海的不良率有所上升；新增公司不良貸款主要集中在低端製造業、商貿流通業。公司認為整體資產質量延續2016年底的判斷，趨勢繼續向好。
一季度手續費及佣金淨收入409.58億元，按年下降5.81%。剔除「營改增」因素增長下降0.5%。代客理財餘額為2.7萬億元，較上年末下降1%。一季度新增貸款主要投向一般對公貸款，對公貸款增量中35%投向項目貸款。略上調信用成本假設，下調2017年至2018年盈利0.3%/0.9%，預計2017年至2018年盈利增長1.1%/2.8%，目前2017年市盈率(PE)和市賬率(PB)分別為5.82倍和0.77倍。維持5.72港元的目標價，維持長線買入評級。
重慶銀行息差表現佳
2017年一季度重慶銀行(1963)實現淨利潤10.95億元，按年增長10.6%，增速較2016年保持平穩。一季度資產增長主要來自同業資產，負債增長主要來自同業存單。一季度息差按季上升。一季度日均淨息差為2.22%，按年下降31個基點，較2016年下降16個基點。
以期初期末餘額計算，一季度淨息差按季上升9個基點。息差表現較好，預計主要因為，一方面2016年第四季度主要配置了非標投資開始體現收益；一季度同業資產增幅較大，同業資產規模已超過同業負債，受益於同業市場利率的上升。不良貸款餘額18.05億元，較年初增幅25%，為2015年公佈季度數據以來單季最大增幅；不良率1.15%，較年初上升0.19個百分點。粗略估計一季度不良淨生成率為1.5%左右，按年上升約0.38個百分點，但公司2015年、2016年一季度不良升幅均為年內最高水平，存在一定季節性因素影響。手續費佣金淨收入降幅顯著，主要由於財務顧問咨詢費大幅下降。新增貸款基本全部投向零售。略下調2017年至2018年盈利預測分別為1.2%/2.4%，預計2017/2018年預測盈利增速分別為10.0%/10.5%，目前2017年PE/PB為4.69/0.68倍，維持中性評級和 7.55港元的目標價。