比富達證券(香港)資產管理部及研究部聯席董事 何天仲
受騙補調查及補貼政策變化影響，去年內地新能源汽車行業的按年增速有所放緩，但仍能保持較高增長，其中純電動汽車和插電混動汽車的銷量分別按年增長65%和17%，至40.9萬輛和9.8萬輛。本周筆者推介比亞迪股份(1211)，因其是中國新能源汽車行業龍頭，競爭優勢大，在補貼減少後，近期已重現增長趨勢，加上金屬手機部件業務表現出色，發展前景仍吸引，值得關注。
集團主要從事製造及銷售充電電池、電子產品及汽車。按照中國會計準則，截至2017年3月底止三個月，集團收入上升3.75%至210.46億元（人民幣，下同），歸屬股東淨利潤按年下跌28.79%至6.06億元，若扣除非經常性損益，純利按年大跌43.81%至4.46億元，表現令人失望。集團業績下滑，主要因為今年新能源乘用車補貼減少，導致新能源汽車銷售大跌。
不過，4月集團新能源汽車銷售已回復增長，單月銷售按年增長19.3%至8,800輛。其中，新產品秦100和唐100已於今年2月上市，年內仍會推出宋phev和元phev等多款新車，新產品可望帶動銷售持續回升。補貼減少雖然會拖累集團短期業績表現，但長遠來看，實力較弱的公司將會被逐漸淘汰出市場，集團未來可望鞏固領先地位。
手機及雲軌業務可期
今年手機部件業務成為亮點，一季度集團子公司比亞迪電子（0285）純利按年大增近3倍至5.3億元。比亞迪電子在手機金屬外殼領域競爭優勢突出，訂單充沛，未來可持續受惠手機金屬及玻璃機殼滲透率的提升，業績增長動力大。此外，集團也持續發力雲軌業務，目前已獲得8個城市訂單，可望為業績帶來驚喜。
估值方面，以6月5日收市價46.95港元(下同)計，比亞迪股份市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為22.62倍和2.32倍，考慮到其增長性及行業龍頭溢價，估值並不算貴。集團新能源汽車領先優勢仍然突出，手機外殼業務可望成新的增長動力，投資者不妨在44.0元附近買入，目標價55.0元，止蝕39.5元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）