君陽證券行政總裁鄧聲興
恒指上周五曾升至27,878點，突破月初高位，創逾兩年高位，中資金融股顯著造好。此外，本周內銀股及內房股陸續公佈業績，如建行(0939)及工行(1398)均於30日放榜，料相關股份繼續成為北水追捧的對象，有利市場維持較高成交水平，料恒指本周可上試28,000水平之上。
客戶去庫存訂單未改善
股份推介：利豐(0494)中期業績出爐，截至6月底止中期純利按年增長39.6%至1.01億美元，若撇除於去年出售的亞洲消費品及健康保健用品分銷業務，純利按年增長達51.3%，較預期為佳，加上中期息維持於11港仙水平，刺激股價於上周五(25日)裂口高開，一度重越牛熊線(3.41元)，成交顯著增加，目前受制於3月30日的下跌裂口。
集團主要從事貿易、物流及分銷消費產品，經營的採購網絡遍佈全球，惟隨着貿易行業轉型至網上採購，中間人、買辦的角色已隨科技進步而式微，集團近年業績表現未見起色，今年上半年的營業額及毛利分別跌9%及10.7%，至72.6億及8.23億元，其中美國業務佔總營業額的65%，比重最高，但該地區的營業額下跌3.7%，因客戶採取去庫存及保守的採購計劃，反映集團訂單仍未有明顯改善，盈利能力依然備受考驗。
利豐去年業績改善主要見於核心經營溢利按年上升8.7%至1.7億元，因其總毛利率上升及經營開支下跌。受惠於服務及產品分部業務毛利上升，總毛利率按年上升 0.1個百分點至 11.5%；而經營開支則受科技及流程的改進而下降4.5%至6.65億元。但公司節流只可為盈利帶來一次性或短暫支持，集團面對市場零售採購模式改變的結構性問題，難以於短時間內改變，料集團仍需時間摸索有效的商業模式，投資者宜作一段較長時間的觀察。 (筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)