施羅德投資可持續投資分析師 Ovidiu Patrascu
對於創始人在公司上市後仍繼續執掌公司運營是否有好處，大眾有很多不同的看法。令人意外的是，能夠支持這些觀點的分析卻非常有限。我們將根據此議題提出一些論證依據。
愈來愈多公司是由創始人出任行政總裁（CEO）並掌管其運作；全球市值高於5億美元的上市公司中，有7%是由創始人執掌經營。而在首次公開發售（IPO）的公司中，這種情況更加普遍；在過去5年內，全球有30%的上市公司是由創始人掌權。對於那些過往記錄有限的案例，人們在對企業領導人的角色及成效進行判斷時通常僅憑直覺而非理性分析。
我們預期這議題將會變得更加重要。企業在輕資本及全球化的行業中能夠更快地擴大規模。鑒於創業投資資金仍然充裕，公開市場的資本不會阻礙好的構思迅速發展。此外，互聯網的廣泛應用使企業能夠迅速地接觸全球客戶、僱員以及供應商，超越了傳統的「由本地到國家再到國際」的增長模式。因此，愈來愈多創始人在企業達到可以實施IPO的規模時會繼續掌權。
我們將會着重於探討由創始人執掌的企業，在資本配置方面是否會較業界具有更長遠的佈局、更強大的盈利能力或表現。我們已經對3,600家市值超過5億美元的非金融類公司進行研究。約有70%由創始人出任行政總裁的公司是在美國上市，其次為中國（8%）、日本（7%）及歐洲（6%），而大部分是來自科技、醫藥及零售行業（資料來源：彭博資訊，2016年12月31日）。
推動收入增長速度更快
我們的研究顯示，一般而言：1.創始人出任行政總裁的公司較業界更注重研發、資本開支、企業併購方面的投資；2.公司收入增長速度更快；3.於截至2016年12月，公司在5年期間的股價領先於業界各行業的差異。
然而，我們在進行更詳細的分析之後，發現各行業存在細微的差異。a.創新型行業（例如互聯網、軟體、生物科技及醫藥）中，由創始人出任行政總裁的公司往往會較業界更注重研發、資本開支及企業併購方面的投資。這些投資通常會帶來更高的收入增長，而非股價的領先表現。b.在資本型行業（例如硬體及半導體）中，創始人出任行政總裁的公司在資本配置方面通常會更加保守，而其股價表現亦通常會領先於業界。c.在部分較成熟及利潤較高的行業（例如電子及電氣設備）中，創始人出任行政總裁的公司在盈利水平相對較高的時候會作出更高的資本配置。這會加快增長及提升股價表現。
創始人行政總裁通常會出現在前景最佳的市場領域中，而這些公司更有機會跑贏其競爭對手。透過對於他們對資本配置及投資表現影響的客觀分析，我們的投資團隊能夠更好地將研究重點集中在這些特定行業。