南華證券副主席張賽娥
受到美朝關係緊張影響，上周港股走勢偏軟。回顧上周，恒指全周下跌326.23點或1.17%，收報27,554.30點；國指下跌198.96點或1.79%，收報10,910.04點；上證指數下跌3.586點或0.11%，收報3,348.94點。因國慶節及中秋節假期，本周只有3個交易日，港股通要在10月9日才重開，料市況淡靜。
股份推介：華潤醫藥(3320)的製藥業務是集團最賺錢的業務，在2017年中期毛利76.3億港元(港元下同)，增長7.8%，佔總毛利的60.9%，毛利率60.1%。毛利提升的原因是產品組合優化、以及生產流程的持續改進。期內研發支出為3.975億元，佔總收入0.5%；集團與中國科學院、清華大學等合作夥伴開展多方位戰略合作，治療領域涉及抗腫瘤、自身免疫性疾病、抗感染、呼吸系統等，並引進具有臨床價值和市場價值的在研產品。
分銷業務佔總毛利的35.8%，毛利率6.4%。集團完成在江西、海南、青海、新疆四個空白省份的分銷業務佈局，並在重點省份加快網絡滲透。集團醫藥分銷網絡已覆蓋至全國27個省、直轄市及自治區。集團累計向超過200家醫院提供醫院物流智能一體化（HLI）服務，並積極開展區域藥品智能化管理（NHLI）項目。零售業務的毛利率跌至17.2%， 主要是利潤率相對較低的高值藥品直送 (DTP) 業務的快速增長，而此業務有助拉動其他藥品的銷售。期內，集團共有745家零售藥房， DTP藥房已達81家，覆蓋44個城市。
華潤醫藥在2017年中期股東應佔溢利18.1億元，增長10.7%。
有望受惠「兩票制」
預料「兩票制」對醫藥流通行業的影響將在未來兩年體現，合規經營的大型流通企業將受益於新一輪的行業整合機會，集團有望受惠。參考彭博數據，集團2018年的預測每股盈利為0.625元，參考內地同業如柳州醫藥 (603368.SS)及湖北濟川藥業 (600566.SS)等的平均預測市盈率為17.7倍，推算目標價為11元，潛在升幅約20%，建議買入。(筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)