第一上海首席策略師葉尚志
2月6日。港股大盤進一步伸展跌勢並且出現加速，恒指急挫1,600多點，創歷史第二大點數跌幅，而大市成交量亦激增至接近有2,600億元，是有記錄以來的第三大主板成交額。在放天量急挫的情況下，相信港股已進入了拋售的行情階段，而在潛在沽壓獲得釋放後，也將有利於港股找到階段性的底部。然而，在短期尋底的過程裡，市場波動性風險仍有擴大的機會。因此，操作上建議要保持謹慎態度，暫時仍未許過分激進。
恒指再現大幅跳空下挫，並且以接近全日最低位30,578來收盤，在盤中也曾一度出現反彈，但是沽壓來得沉重，相信市場信心已受到一定的破壞，需要時間來重建修復，短期後市走勢仍將反覆波動。恒指收盤報30,595點，下跌1,650點或5.11%；國指收盤報12,687點，下跌793點或5.88%。另外，港股主板成交金額激增至2,580億多元，而沽空金額有264.4億元，沽空比例10.25%。至於升跌股數比例是115：1935，日內漲幅超過10%的股票有8隻，而日內跌幅超過15%的股票有16隻。
31,300建立反彈阻力區
走勢上，恒指出現放天量急挫，短期跌勢獲得進一步強化確立，反彈阻力區在31,000至31,300建立，要升穿此阻力區後，才可發出回穩的信號，否則後市仍將以反覆向下為發展主流。然而，港股市況亦已進入了拋售行情階段，市底潛在沽壓正在釋放，也將有利於港股找到階段性底部。目前，全球主要股市，包括美股道指、德國DAX指數、以及日本NKY指數等等，都已跌回到去年底的收盤價以下，而港股恒指去年底的收盤價在29,919，如果外圍股市持續跌勢，估計恒指仍有補跌朝着29,919來進發的機會。
在全球利率正常化回升的背景下，資金棄債投股是推動全球股市上升的主因之一。但是到了上周，特朗普表示要推進1.5萬億美元基建，美聯儲對通脹升溫也轉為正面看法，消息刺激美國債息率加速上升，但是這次息率的上升，已不能進一步推升股市，反而成為了引發全球股市從高位回跌的觸發點，美股道指在1月26日創出歷史高位26,616後，就率先帶頭領跌下挫。
情況顯示維持了一年的棄債投股資金流向，可能已到了一個階段性的極限水平。在「缺水」的情況下，估值偏高、股息率低的美股，出現了快速擠水分的下跌走勢，是回歸基本面的行情發展。由於現時系統性風險未見凸顯，宏觀面亦未有明顯轉壞，對於美股目前的下挫，會先以中期深度調整來看待。而道指現時的市盈率已回落至20倍以下，但如果市場進一步回歸基本面的話，估計道指仍有向下往22,500靠攏的傾向，也就是在去年9月底時、受到美國稅改方案消息刺激炒起來的起點。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)