茂宸證券
中國東方集團（0581）股價在1月22日曾經達到52周高位的7.15港元後回落10.1%。在本行1月2日的報告「高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團」中，我們認為2017年第四季度鋼鐵行業的供需動態將進一步改善，足以支撐整體鋼價水平和令利潤率保持高位，這一想法被近期馬鋼(0323)和鞍鋼(0347)的盈喜公告所證實。馬鋼和鞍鋼的股價在昨日分別創下52周新高，並在過去三個月中跑贏中國東方集團約20%。
隨着員工股票配售事件塵埃落定(之前有傳公司包含200多名員工的集體持股計劃內的股票需要出售，消息一直打壓着公司股價)，我們認為：1）即將於3月份公佈的2017年業績強勁，2018年高盈利將持續；2）2017年派息將高於預期；3）近期行業噸毛利觸底反彈，將成為公司股價短期的催化劑。
由於中國政府去年嚴格落實供給側改革，令鋼廠的產能利用率由2015年的79%飆升至2017年的102%，利潤率亦同步大幅上升。
國策有利鋼廠盈利提升
展望2018年，我們認為中國政府很可能繼續嚴格執行供給側改革，以實現行業去槓桿目標從而降低金融體系風險，及改善空氣質量等環保目標。我們認為中國政府在實現這些目標之前，都不會輕易放鬆政策力度，因此供應端今年預期維持偏緊。我們認為產能關閉和環境治理的綜合影響將有力支撐鋼價，有利於今年鋼廠盈利能力保持較高水平。
我們認為無論在盈利能力或執行能力方面，中國東方都是行業內最好和最高效的鋼鐵生產商。
我們對公司2017年及2018年的盈利預測為50.9億元及40.8億元(人民幣，下同)，較2017年上升605%及下跌20%。預期2017年及2018年每股盈利分別為1.44元及1.10元。預計公司2017年和2018年的資產淨值分別為138億元和170億元。
我們維持對中國東方的買入評級，並根據我們的P/B-ROE模型給予合理市淨率為1.5倍。我們將6個月目標價由7.70港元上調至8.40港元，主要反映近期人民幣升值和我們上調了資產淨值的預測。