香港文匯報訊 上兩周美股及港股劇烈震盪，將恒指今年來的升幅蒸發殆盡，中銀香港高級經濟研究員蘇傑上周從三方面來分析後市，包括環球央行「收水」對資金流向的影響、內地A股與「北水」流入的影響，以及港股本身自去年累積起巨大升幅，認為港股後市的調整風險仍存。
蘇傑指出，從表面上看，引發本輪全球股市調整的主要因素是美國加息預期升溫、市場高位調整加上反向追蹤恐慌指數ETN(XIV)推波助瀾。股市調整往往是對未來全球貨幣政策與資金走向的提前預期。從中長期趨勢觀察，全球主要央行貨幣政策陸續面臨自量化寬鬆向緊縮的收緊、市場利率與債息上升以及投資者風險偏好下降的基本方向不會逆轉，勢必導致流動性難再呈現2009年以來的持續擴充、全球資金自股市流向債市規模亦將不斷增加，全球股市調整壓力日漸加大。
蘇傑稱，值得留意的是，全球主要央行迄今表現淡定，未像以前「出口術」安撫，僅表示密切跟蹤市場，聚焦經濟穩定，之前的「央行救助」或難以再現。在此基調之下，港股受累於全球市場，特別是美股調整或將不時浮現。
A股去年遜色 調整壓力較低
外圍市場除去美股，內地股市近年與港股的關聯性逐漸加強。自A股2015年大幅震盪以來，內地不斷強化市場監管和制度規範建設，抵禦外部風險衝擊能力有所增強。在2月中暴跌後，中證監及相關監管部門及時進行視窗指導，全力維護市場穩定。由於去年內地A股表現遜色，全年升幅在全球市場中相對落後，受外圍影響的市場調整壓力相對減少。
另外，內地資金透過滬深港互聯互通機制流入港股市場，對港股市場產生一定影響。跟蹤去年港股屢創新高的交易日情況，大部分呈現出當日南向額度使用率較高，成交也趨於活躍。在近期市場普遍調整的背景之下，南向資金除2月6日錄得8.69億元（人民幣）淨流出外，其餘交易日均呈現資金凈流入，日成交額一度升逾438億港元，佔大市成交比重超過16%。內地資金逢低入場，或是港股2月9日跌幅收窄的重要支持。
技術指標預示港股續調整
除去外圍市場不確定性增加外，港股市場自身也存在調整空間。一方面，從去年1月至今年1月，恒指僅在去年9月出現-1.5%的環比下調，其他月份均錄得連續上升，今年1月環比升幅更高達9.9%。1月30日港股大市沽空率突破20%，市場隨即借美股震盪進行調整；另一方面，觀察反映恒生指數未來30天趨勢的波幅指數走勢可見，1月2日該指數位於14.82點低位，1月31日升至18.26點，2月9日盤中一度觸及30.53點，最終收於28.29點。儘管較2015年9月4日41.01點的高位仍有一定距離，但已屬歷史較高水平，預示近期市場調整風險暫難消除。
蘇傑認為，總體而言，儘管經濟基本面、企業盈利狀況和技術面等因素對港股調整後向好仍有支持，但須警惕美股震盪引發全球市場恐慌情緒積聚與蔓延，一旦市場預期轉變，調整風險勢必加大。近日市場步入農曆春節假期，相信節後市場變化值得持續跟蹤與關注。
