比富達證券（香港）市場策略研究部研究員 李育禹
受惠汽車電子升級、家電智能化、LED產品普及等，內地覆銅面板整體需求強勁。同時受環保政策收緊影響，上游原料供應緊張，帶動覆銅面板售價大幅提升，相關企業料直接受惠。本周筆者推薦建滔積層板（1888），因其為業界領先之垂直整合電子材料製造商，直接受惠覆銅面板價格上漲及需求增加，增長潛力巨，值得關注。
集團主要業務為生產覆銅面板，包括環氧玻璃纖維覆銅面板、紙覆銅面板及CEM覆銅面板。截至2017年6月底之上半年業績，集團收入按年升20.1%至90.36億元，未扣除利息、稅項、折舊及攤銷前溢利按年升101%至28.27億元，公司持有人應佔溢利按年升139%至20.09億元，表現搶眼。
受惠物料價格上漲
受原材料供應緊張影響，集團去年上半年整體覆銅面板出貨量下降8%，但售價上漲帶動覆銅面板分部收入不跌反升24%至73.64億元。去年全年，內地玻璃布等上游物料供應持續收緊，價格大幅抽升，帶動覆銅面板售價多次上調。集團依靠強大完善的覆銅面板垂直供應產業鏈，直接受益。1月中，集團發佈盈喜，預計截至2017年底年度基本純利按年升超90%。
擴產能 具增長潛力
為改善供應緊張局面，集團去年將玻璃紗、玻璃纖維、玻璃環氧樹脂銅箔基板產能分別擴大36%、18%、10%。受需求強勁及環保政策趨嚴影響，今年原材料供應緊張局面將會持續，集團營收增長潛力大。此外，集團正與全球多家知名電池生產商加強鋰電池銅箔之合作，大力研發更具經濟效益之電池銅箔產品，並將適時增加相應產能。
估值方面，以3月12日收市價15.5元計，建滔積層板市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為8.51倍和2.97倍，估值較為吸引。集團主業優勢突出，強大垂直供應產業鏈利於市佔率進一步提升。未來隨着5G試商用範圍擴大，覆銅面板需求料將迎來強勁增長，集團料直接受惠。建議投資者在15元附近買入，目標價18元，止蝕位13.5元。(筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）