港股近日大跌，目前市況使不少投資者未敢入貨，更有市場言論指港股今年1月份已經歷了「牛三」，現時開始「散水」，港股將步入熊市。不過，有樂觀的分析員認為，現時只是牛市中的調整浪。其中民眾證券董事總經理郭思治強調牛市「未玩完」，目前只是正常調整，通常「牛二」調整期會歷時6至9個月，恒指初步支持在29,000點，較差的情況或會見28,000點即250天線左右。
多項股災先兆並無出現
曾見證本港多次大型股災的郭思治表示，今年初港股的急升，不算得上是「牛三」的瘋漲，例如目前股民的借貸比率並不高，也未見大市的領頭板塊出現嚴重的估值偏高。此外，大型股及藍籌股股東並未大舉配股「抽水」、新股上市的宗數也沒特別多、恒指市盈率亦遠未到達21倍的大跌市前警戒線。
牛二調整期6至9個月
他說，由於「牛二」調整期至少長達6至9個月，即港股有機會在第三季後才會見底。
要分析港股是否處於「牛三」，需要理解「牛三」的來歷。牛市的規律來自「道氏理論」，由《華爾街日報》創辦人道爾(Charles Dow)提出，他指當市場進入「牛二」，波動性將加劇，投資情緒會剎那轉變，但營商環境、經濟指標及企業盈利的前景則普遍獲正面看法，使投資者長遠仍願意入市，並推升指數。
綜觀港股過去30年走勢，97年及07年的大牛市可看出，「牛二」都持續了1年4個月左右，期間指數也累漲逾四成。
港股或處第四波調整浪
在道氏理論上，美國著名交易員Ralph N.Elliott又發明了「波浪理論」，他長年觀察道指走勢，發現股市在牛市中，有「五波升、三波跌」，總共8波。上升的五波中，第一、三及第五波為升浪，這後來演變成市場人士普遍所指的「牛一」、「牛二」、「牛三」，其中「牛三」更被戲稱為「邪惡第五波」，是股災的代名詞；而第二及第四波就是調整浪，目前港股很有可能正位處第四波。
上述的波浪理論還有三大法則，包括第二跌浪不可能完全跌回第一升浪的起步點；第三升浪經常是整個牛市中最長的一浪；第四跌浪的底部，不會低於第一升浪的頂部。以此推算，2016年7月到10月的升勢為牛市第一波，其後恒指回調至2016年底，便進入了一段長時間的牛二升浪(第三波)，去年12個月中有11個月報升，今年1月更創出歷史新高。
料跌至28901點才見底
若波浪理論準確，那現時大市將進入「牛二」的調整浪(第四波)。投資界一般都按「黃金比例」來測算調整幅度，分別為升幅的38.2%、50%和68.1%，作為調整期的支持位。恒指經歷了「大時代」後，在2016年2月見18,278點低位，升至9月高位24,364點，共累升6,086點，回調50%的話，大市將調整至21,321點，果然在當年底，恒指最低見21,488點後，便進入2017年大升浪裡。
波浪理論又指，第四浪對第三浪的調整幅度約為38.2%，以此推斷，恒指今波的大型調整將較高位有4,582點的跌幅，即第四波底部大約為28,901點。
波浪理論三鐵律
1、第2浪不可能完全跌回第1浪起步點
2、第3浪不可能是最短一浪，而往往是最長的一浪
3、第4浪低點不能與第1浪高點相遇