任曉平 光大新鴻基外匯策略師近這幾個星期最多的財經新聞就是中美貿易戰的戰鼓隆隆聲響不停。由於中國對美國的出口達5,000億（美元，下同），美國對中國出口達1,500億。所以基本上中國並不可能「以同等力度應對美貿易制裁」。特朗普將清單叫價至1,500億後，除非中國對所有的美國入口都徵關稅，但這樣做會對「中國製造2025」的計劃有所影響，原因是這當中包含了機器。
以沽美債應戰乃屬下策
作為美國最大的債權國，中國又能否以沽美國國債來應戰呢？答案是這是下策，這只會造成傷敵五百，自損一千的結果。為何呢？因為現時未償付的美國國債約16萬4千億。美聯儲持有2萬4千億，退休基金持有2萬5千億，州政府持有7千億。這三個是不可能突然大幅減少持有。所以4萬9千億是不可能會沽出。外國政府和國際機構持有6萬3千億。當中中國持有1萬1千億，日本持有1萬8百億。日本作為美國的盟友，基本上不可能和中國協同作戰，所以中國也不可能全數沽出，所以對美國衝擊有限。
那麼用人民幣貶值如何？由於特朗普關稅叫價是25%，中國也不可能將人民幣貶值25%。現在和2006年時不同，中國的出口佔GDP比例是26%，2006年時是超過40%。所以人民幣貶值只會拉高通脹，特別是進口通脹不只苦了民眾，也苦了買原材料加工的企業。加上這將嚴重影響人民幣的信譽，不利人民幣國際化和「一帶一路」戰略。
美元兌人民幣自2017年1月高見6.99後便一直向下，這段下跌和美元轉弱時間吻合。但這段下跌已經進行了4個浪，現在是第5浪下跌預期離底部不遠矣。