■動力煤價在抽升之際，迎來政策調控聲音，未來走向成為市場關注焦點。耀才證券研究部分析員 黃澤航
隨着夏季能源消耗高峰臨近，煤炭結構性保供戰再次打響，動力煤價格在抽升之際，迎來政策調控聲音，其未來走向成為了市場關注的焦點。下文將同大家討論動力煤市場近期動態和未來看法。
回顧過去幾個月，動力煤價格表現淡季不淡，港口價格自5月初止跌後重拾升勢。據中國煤炭資源網數據，截至5月31日，秦皇島5500大卡動力煤價格升至640元/噸，5月份均價同比、環比分別升7.66%及7.50%。相較於往年，今年動力煤價格提前一個月出現回升。就此現象，筆者嘗試從供需兩端進行分析。
南方高溫持續 火電耗煤升
需求方面，今年全國發電情況好於去年，中電聯數據顯示，今年前四個月全國全社會用電量同比升幅較上年提高2.6個百分點。進入5月後，南方多地高溫天氣持續，水電出力不及預期，促使火電耗煤表現較好。數據顯示，今年前四個月規模以上電廠火力發電量佔比77%，同比升7.1%，增速仍然維持在高位。加之5月中，內地六大發電廠的煤炭庫存創出了2月9日以來的最低水平，進一步刺激了沿海市場電煤提前進入採購補庫存階段的市場預期，煤價得以提前走高。
至於供應方面，1-4月全國規模以上煤企原煤產量增加3.8%，增速較去年提高1.3個百分點，得益於優質產能的釋放，煤炭供應同步回升。在鐵路運輸上，往年淡季炒作大秦鐵路線檢修的熱點今年淡化，因增設路線分流了鐵路運煤壓力。不過隨着火電耗煤量日漸上升，運力漸趨飽和。煤炭進口方面，4月初內地東南沿海煤炭進口限制令再度開啟且升級，受限制的範圍由二類口岸擴寬至個別一類口岸，筆者認為此項政策成為支持5月初煤價止跌的一大因素。
產能釋放緩慢 供給仍短缺
不過，煤價在突然抽升之際，迎來政策調控，隨即出現回落。5月18日，發改委表態，當前煤炭供需形勢總體平穩，供給和運力均有保障，煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎，同時表示近期將採取增產量、增產能、增運力、增長協等9項措施促市場煤價回歸合理區間。據悉，過後相關管理部門召開會議，研究部署平抑煤價上漲。而四大發電廠亦有相應，嚴禁採購高價市場煤。貿易商則多持觀望為主，目前市場報價有鬆動回落跡象。有市場分析人士認為，當前煤價高企的核心矛盾還是產能釋放緩慢，供給存在一定的短缺，政策的影響將會是暫時，而煤價有望在旺季中再度反彈回升。
消費結構調整 煤價長遠降
至於近期市場傳聞，中國將擴大向美國進口煤炭以進一步減少對美貿易順差。由於美國露天煤礦開採成本較低且近年有加速輸送往亞洲的趨勢，擴大進口或會影響國內動力煤價。
對於未來，筆者相信，2018年煤價在「長協價格機制」及「煤炭最高最低庫存制度」保駕護航下，有望在供需緊平衡中維持高位平穩運行。但長遠來講，煤炭供需將隨着國家能源消費結構調整而進入下降通道，現貨價格受制未來預期，而行業格局料將在合併重組浪潮中優化，集中度提升趨勢中建議關注優質大型煤企，以煤電聯營最優，例如中國神華(1088)。 (筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)