比富達證券市場策略研究部研究員 李育禹
今年以來，內地經濟發展呈現穩中向好態勢，疊加天氣因素影響，用電量明顯增加，帶動煤炭需求增長，內地煤企料直接受惠。本周筆者推介中國神華(1088)，因其為全球領先的以煤炭為基礎的一體化能源公司，擁有大量優質煤炭資源，將直接受惠煤炭需求增長，值得留意。
集團主要從事煤炭、電力的生產和銷售，鐵路、港口和船舶運輸，煤製烯烴等業務。截至2018年3月底之首季度業績，集團收入按年升3.1%至629.79億元（人民幣，下同），受外購煤銷售成本增長及售電成本增加影響，經營成本按年升4.5%，歸屬本公司所有者利潤按年降5.7%至122.03億元。
高溫天氣提前 用電需求增
1月-5月，內地全社會用電量按年升9.75%至2.66萬億千瓦時，增速處於近年較高水平。受高溫天氣提前到來影響，5月全社會用電量按年升11.4%，增速同比大增6.4個百分點，電力需求增加將直接帶動煤炭消費增長。
據集團最新公佈營運數據，1月-5月，集團煤炭銷量按年升2.2%，較一季度按年降4.3%明顯轉好。此外，集團總售電量按年升9.8%，航運貨運量及周轉量分別按年升11.9%及13.3%，均顯示營運情況有所改善。
日前，發改委發佈消息指今年夏季最大用電負荷將較去年明顯增加，部分地區將出現區域性電力緊張，預計夏季煤炭需求將保持強勁。受去產能及環保政策限制，煤炭供應緊平衡局面料會持續。
貿易戰影響 美進口煤炭減
另外，去年中國自美國進口煤炭595萬噸，較2016年280萬噸增長1倍以上，日前，中國商務部決定對自美國進口總值500億美金商品加徵25%關稅，作為對美國關稅政策的回應，其中便包括煤炭及相關化工產品。受中美貿易戰影響，中國自美國進口煤炭及相關化工產品數量料會明顯減少。
估值方面，以6月15日收市價21.2(港元，下同)計，中國神華市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為7.33倍和1.09倍，估值相對吸引。集團實力強勁，受環保及去產能政策影響，市佔率有望進一步提升，業績增長潛力大，建議投資者21元附近買入，目標價25.2元，止蝕位19元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）