■小米集團昨天公佈決定先發行港股，推遲在境內發行CDR，其估值更下調至550億美元至700億美元區間。中證監取消發審 港IPO影響待觀察
香港文匯報訊（記者 張美婷、莊程敏、孔雯瓊）小米集團的H股＋CDR計劃有變，公司昨日公佈，決定先發行港股，推遲在境內發行中國預託證券（CDR），中國證監會同日亦決定取消對小米的發審委會議，此舉無疑推遲了內地首隻CDR的推出時間。小米推遲發CDR，有消息指是因為公司在估值上和內地監管機構存爭議，同時業內也有人質疑內地紅籌回歸制度未完善。
據路透社引述知情人士稱，推遲發行CDR起因是小米與內地監管機構在CDR估值方面存在爭議。稍早前，國際投行對小米的估值為700億美元至930億美元，以此估算2019年經調整市盈率（PE）達34倍，是蘋果的兩倍多。小米遞交發行CDR申請後，中證監上周曾發佈2萬多字的反饋意見，提出84大問題，每一大問題中還有若干小問題，包括明確要求小米需補充披露每輪優先股融資額、估值、優先股融資總額等。
中證監2萬字長文提84關注
報道引述兩位消息人士透露，在擬議本周稍晚推出香港首次公開招股（IPO）之前，小米與潛在基石投資者討論中使用550億美元至700億美元估值區間，不僅遠低於之前的近1,000億美元，也低於近期小米及其顧問提供投資人的非正式參考下限700億美元。若以其早前的1,000億美元估值計，現在的550億美元，只相當於當初的55%，大幅縮水45%。
有市場人士認為，小米是次推遲發行CDR可能是好事，因其預期估值較高，等在港上市後價格到合理水平，屆時再發CDR對A股市場及投資者將更有利，籲市場耐心等待。
德勤：有利CDR價格穩定
德勤中國全國上市業務組聯席主管合夥人歐振興指出，由於A股散戶比達90%，內地監管機構關注新經濟企業在內地上市，或造成大量溢價，令資本市場出現波動，而小米的「不確定性」在於其估值較高，監管機構在希望市場有序健康發展的情況下會採謹慎態度，但CDR是A股國際化的長遠方向，下半年相信會有首隻CDR發行，但速度會較慢。
該行另一名聯席主管合夥人紀文和亦指，相信待小米在香港上市後，股價慢慢穩定下來，再到內地上市會較好。CDR對內地市場來說是重大好事，但目前符合CDR發行的公司不多，大部分已於香港或海外上市，不會影響香港作為企業首發市場的地位。
學者：對CDR基金影響微
對於小米暫停CDR計劃，使得剛剛結束個人募集期的獨角獸基金備受市場關注，有聲音擔憂基金建倉是否會因此拖延。對此，經濟學家宋清輝表示，對戰略配售基金而言，不僅是投資獨角獸公司，只要是新經濟企業的CDR和IPO，出現戰略配售的它均可以參與，因此認為對CDR基金影響有限。
還有業內人士則推測，基於戰略配售基金投向標的亦包括債券、銀行存款等固收類資產，不排除先期的CDR基金或以債基形式登陸，更何況當前債券型基金分紅表現還是不錯的。