第一上海首席策略師葉尚志
7月17日。港股大盤仍處於階段性徘徊的格局狀態，但是有再度回軟轉弱的跡象。恒指下跌超過350點，雖然未有跌穿本月5日的盤中低點27,831，但以收盤價28,182來算，是創出了年內的收盤價新低。另外，大市成交量是增加了接近12%至782億多元，但依然是年內的第三最少日成交量。
由此可見，雖然大盤現時已下打到了低點水平，但是資金趁低抄進的積極性依然疲弱，綜合起來預示着後市可能仍有下跌空間，是以資金未敢貿然介入抄進。
在未能升穿29,000至29,500阻力區之前，估計後市仍將以向下發展為主流，而在階段性底部未可確立出現之前，操作上建議仍要維持風控管理。以目前形勢來估算，恒指的階段性底部該在25,000至27,500區間內出現。
騰訊內房內銀等沽壓明顯
恒指窄幅震動了兩天後，出現低開低走的行情，在盤中曾一度下跌402點低見28,138，資金趁低抄進積極性仍弱，權重指數股騰訊(0700)、內房股、內銀股，以及手機相關股，壓力來得相對明顯。恒指收盤報281,82點，下跌358點或1.25%；國指收盤報10,592點，下跌113點或1.05%。另外，港股主板成交金額回升至782億多元，但仍處年內低位水平，而沽空金額有93.7億元，沽空比例11.98％。至於升跌股數比例是578：1074，日內漲幅超過10%的股票有25隻，而日內跌幅超過10%的股票有18隻。
以今年初最高點33,484來算，恒指已暴跌了超過5,000點。如果以最近一波中期跌浪來算，從6月7日高點31,521跌到7月5日的盤中低點27,831來算，恒指也累跌了有3,690點或11.7%。
港股流通量降且現淨賣出
美元轉強引發資金流出新興市場，港股流通量下降並且出現淨賣出，這些曾經在去年支持港股的正面因素，目前都已反過來變成為對港股構成壓力的負面因素，疊加國際貿易磨擦升溫，全球央行進入收水去槓桿操作階段，相信港股除了要從高位回跌之餘，甚至要調整去年的大漲幅度。
事實上，恒指去年全年一直持續走高，從年初的22,000水平一直漲到年底的收盤價29,919，累漲了36%冠全球。如果跟去年的收盤價來相比，恒指現時的調整幅度才6%至7%。以目前形勢來看，調整幅度該未算充分，估計恒指的階段性底部會在25,000至27,500區間內出現。
撈底值博窗口未全面打開
因此，以操作的角度來看，正如我們早前指出，恒指要跌低於27,500以下，抄底值博窗口才可以逐步全面的打開，我們目前還是維持這個觀點看法。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)