第一上海
港交所(0388)2018年上半年錄得總收入81.9億元，同比增長32%；營運支出19.2億元，同比增加12%；EBITDA利潤率同比提升約5個百分點至78%，股東應佔溢利達50.4億元，同比大增44%，每股盈利為4.07元，每股中期股息3.64元。上半年業績略超市場預期，主因現貨及衍生品市場表現優異。
上半年港股現貨日均交易額(ADT)同比大幅增長67%至1,266億元，其中港股通ADT同比增長114%至163億元。2018年5月31日，MSCI納入A股，加之滬、深港通放寬了每日額度限制，滬深股通ADT同比大幅增長1.8倍至198億元，為半年度新高。
由於宏觀因素及中美貿易爭端的不確定性，上半年市場呈現波動加劇態勢，衍生產品交投顯著上升。期內，衍生產品ADV同比大幅增長58%至1.23百萬張，為半年度新高。
此外，新上市的衍生權證及牛熊證數同比大幅增長一倍及兩倍，亦為半年度新高。
成本方面，公司繼續採取審慎的成本監控方案，營運支出同比增長12%，主要是由於員工費用、資訊技術及樓宇支出的上升。
下一個三年戰略規劃正籌劃
受益於上市制度改革，截止目前，已有235間公司申請上市，1月-7月已有130間公司上市，融資額達1,870億元，已達2017年全年規模。港交所的下一個三年戰略規劃正在籌劃，同時董事會已與行政總裁李小加續約至2021年10月15日。
由於市場不確定因素增多，短期ADT承壓（7月ADT回落至896億元，換手率下滑至67%），但我們預期港股ADT將逐月回升，全年仍能保持在相對較高水平。
我們下調了全年ADT假設至1,184億元，反映流動性的趨緊以及貿易戰陰影對市場交投的影響，18年-19年每股盈利分別為7.6元和8.5元，調整公司目標價至305元，對應2018年40倍市盈率及2019年的35.7倍市盈率，維持買入評級。